Прикладная эконометрика / Applied Econometrics №1 2012 (1120,00 руб.)

Стр.1

Стр.2

Стр.3

  Главный редактор Айвазян Сергей Артемьевич — д-р физ.-мат. наук, акад. (иностранный член) НАН Армении, Центральный экономико-математический институт РАН (ЦЭМИ РАН), Московский финансово-промышленный университет (МФПУ), Высшая школа экономики (НИУ ВШЭ), Московская школа экономики МГУ. Заместитель главного редактора Пересецкий Анатолий Абрамович — д-р экон. наук, НИУ ВШЭ, ЦЭМИ РАН, Российская экономиче - с кая школа (РЭШ). Ответственный секретарь Сластников А. Д. — канд. физ.-мат. наук, ЦЭМИ РАН. Члены редколлегии Бродский Б. Е. — д-р физ.-мат. наук, ЦЭМИ РАН, НИУ ВШЭ. Денисова И. А. — Ph. D., Центр экономических и финансовых исследований и разработок ( ЦЭФИР), ЦЭМИ РАН. Елисеева И. И. — чл.-кор. РАН, д-р экон. наук, Социологический институт РАН, Санкт-Петербургский университет экономики и финансов. Ершов Э. Б. — канд. экон. наук, НИУ ВШЭ. Канторович Г. Г. — канд. физ.-мат. наук, НИУ ВШЭ. Карлеваро Ф. (Швейцария) — д-р наук, Женевский университет. Макаров В. Л. — акад. РАН, д-р физ.-мат. наук, ЦЭМИ РАН, РЭШ. Максимов А. Г. — канд. физ.-мат. наук, Нижегородский филиал НИУ ВШЭ. Мхитарян В. С. — д-р экон. наук, НИУ ВШЭ. Рубин Ю. Б. — д-р экон. наук, МФПУ «Синергия», чл.-кор. РАО. Рудзкис Р. (Литва) — д-р наук, Институт математики и информатики Литвы, Каунасский университет. Слуцкин Л. Н. — Ph. D., Институт экономики РАН. Суслов В. И. — чл.-кор. РАН, д-р экон. наук, Институт экономики и организации промышленного производства СО РАН. Харин Ю. С. (Беларусь) — чл.-кор. НАН Беларуси, д-р физ.-мат. наук, Белорусский государственный университет, НИИ прикладных проблем математики и информатики БГУ. С 2006 года журнал «Прикладная эконометрика» включен в список периодических изданий ВАК, рекомендованных для публикации результатов диссертационных исследований.

Стр.1

ПРИКЛАДНАЯ ЭКОНОМЕТРИКА № 1 (25) 2012 ФОНДОВЫЕ РЫНКИ Э.А.Фролова,Д.Фантаццини Кредитные свопы и базис между кредитными свопами и облигациями для российских компаний: обзор и анализ влияния запрета на короткие продажи . . . . 3 МИГРАЦИЯ НАСЕЛЕНИЯ Е.С.Вакуленко Миграционные процессы в городах России: эконометрический анализ . . . . . . . . . . 25 ПРОИЗВОДСТВО L.Carbonari Quasi-fixed inputs in the Italian manufacturing: The case of the pharmaceutical industry . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 ОБЩЕСТВО С.А.Ермаков Влияние интенсивности потребления табака на заработные платы в России . . . . . . . 70 ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ А.В.Семушин,П.А.Паршаков Влияние частоты данных на оценки показателей эффективности управляющих активами. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ Б.А.Путко,Н.И.Федорова Задача разделения зон значений параметров короткого временного ряда на примере анализа роста показателей онкомаркера . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115 В.К.Семёнычев,Е.И.Куркин,Е.В.Семёнычев Идентификация моделей жизненного цикла продукции на основе моделей авторегрессии — скользящего среднего и базисов Грёбнера . . . . . . . . . . . . . . . 122 Contents . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138 Abstracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 Наши авторы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141 Условия публикации статьи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142 2 Читайте в номере  

Стр.2

ПРИКЛАДНАЯ ЭКОНОМЕТРИКА № 1 (25) 2012 Э. А. Фролова, Д. Фантаццини Кредитные свопы и базис между кредитными свопами и облигациями для российских компаний: обзор и анализ влияния запрета на короткие продажи В данной работе приведен обзор теоретических основ кредитных свопов (CDS), основные характеристики рынка CDS, описан метод оценки компоненты спрэда, не связанной с дефолтом, как базиса между фактической CDS премией и теоретической премией, получаемой на основе доходностей облигаций. Проанализированы наиболее ликвидные CDS на российские компании и рассчитан базис между CDS и облигациями с 2005 по 2010 гг. При этом особое внимание уделяется периоду запрета на короткие продажи на российских финансовых рынках (с 18 сентября 2008 г. по 15 июня 2009 г.). Показано, что базис был в основном отрицательным до запрета и стал положительным в период запрета. После снятия запрета базис начал снижаться, но по‑прежнему остается положительным для всех рассмотренных компаний. Это наблюдение подтверждает гипотезу о том, что положительный базис может быть объяснен сложностями арбитража из‑за затрат на короткие продажи. Ключевые слова: кредитные свопы; базис; короткие продажи; развивающиеся рынки; российский рынок; кредитный риск; российские ценные бумаги. JEL classification: G01; G11; G17; G21; G24; G38. 1. Введение Г лобальный экономический кризис повлек за собой дефолты многочисленных финансовых и нефинансовых учреждений. Одной из его причин является чрезмерное использование активов с низким кредитным рейтингом. Многие аналитики рынка связывают возникновение финансового кризиса именно с популярностью кредитных деривативов, в том числе кредитных дефолтных свопов (Credit Default Swaps, CDS), рынок которых вырос быстрыми темпами. Кредитные дефолтные свопы стали очень популярными в последнее десятилетие, поскольку они напрямую оценивают риск дефолта. Более того, премии по CDS могут быть использованы для оценки рисковой и безрисковой составляющих доходностей корпоративных и государственных облигаций: разница между фактической премией по CDS и теоретической премией, получаемой на основе доходностей облигаций, является мерой безрисковой составляющей доходности облигации. Эта разница называется CDS-bond базисом. Рассматривая этот вопрос, Küçük (2010) обнаружил, что базис в основном положителен для государственных облигаций спекулятивного класса, это значит, что облигации рискового класса стоят дороже по сравнению с контрактами CDS на них. Если базис положителен, то возможная арбитражная стратегия заключается в продаже CDS контракта и корот3  Фондовые рынки Э.А.Фролова,Д.Фантаццини

Стр.3