Фантаццини Кредитные свопы и базис между кредитными свопами и облигациями для российских компаний: обзор и анализ влияния запрета на короткие продажи В данной работе приведен обзор теоретических основ кредитных свопов (CDS), основные характеристики рынка CDS, описан метод оценки компоненты спрэда, не связанной с дефолтом, как базиса между фактической CDS премией и теоретической премией, получаемой на основе доходностей облигаций. <...> Проанализированы наиболее ликвидные CDS на российские компании и рассчитан базис между CDS и облигациями с 2005 по 2010 гг. <...> Показано, что базис был в основном отрицательным до запрета и стал положительным в период запрета. <...> После снятия запрета базис начал снижаться, но попрежнему остается положительным для всех рассмотренных компаний. <...> Ключевые слова: кредитные свопы; базис; короткие продажи; развивающиеся рынки; российский рынок; кредитный риск; российские ценные бумаги. <...> Многие аналитики рынка связывают возникновение финансового кризиса именно с популярностью кредитных деривативов, в том числе кредитных дефолтных свопов (Credit Default Swaps, CDS), рынок которых вырос быстрыми темпами. <...> Более того, премии по CDS могут быть использованы для оценки рисковой и безрисковой составляющих доходностей корпоративных и государственных облигаций: разница между фактической премией по CDS и теоретической премией, получаемой на основе доходностей облигаций, является мерой безрисковой составляющей доходности облигации. <...> Рассматривая этот вопрос, Kьзьk (2010) обнаружил, что базис в основном положителен для государственных облигаций спекулятивного класса, это значит, что облигации рискового класса стоят дороже по сравнению с контрактами CDS на них. <...> Если базис положителен, то возможная арбитражная стратегия заключается в продаже CDS контракта и корот3 Фондовые рынки Э.А.Фролова,Д. <...> Фантаццини ПРИКЛАДНАЯ ЭКОНОМЕТРИКА № 1 (25) 2012 кой продаже соответствующей облигации: однако короткие продажи облигаций <...>