И.М. ЛОХАНИНА, Е.Г. ПАТРУШЕВА
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Рабочая тетрадь
Рекомендовано
Научно-методическим советом университета
по программе профессиональной переподготовки
управленческих кадров
Ярославль 2005 <...> Финансовый менеджмент - это наука и искусство
принимать инвестиционные решения и решения по
выбору источников их финансирования. <...> Необходимость сопоставления стоимости денег
в начале финансирования со стоимостью денег
при их возврате в виде будущих доходов при
оценке эффективности сделанных вложений
требует приведения денежных потоков к одному
моменту времени. <...> Дисконтирование: Po = Pn / (1+ r)n,
где Pn - будущая стоимость денежных средств,
Рo – настоящая (текущая) стоимость денежных средств,
r – требуемая инвестором ставка доходности. <...> Концепция оценки фактора риска
и доходности
Процесс инвестирования осуществляется с
обязательным условием извлечения доходности. <...> При этом, чем выше оцениваемый риск, тем и выше требуемая инвестором доходность. <...> Риск – вероятность того, что доход инвестора
окажется ниже ожидаемой величины. <...> Их сглаживают путем распределения риска между участниками выплаты дохода в соответствии с риском
(путем увеличения оплаты труда или перехода в
ряды собственников). <...> Агентские затраты - осуществление контроля
(аудиторские проверки, анализ отчетности), организация структуры управления (совет директоров,
ревизионная комиссия), организация наблюдательных органов, содержание юридических органов, оплата адвокатских услуг. <...> Цель финансового менеджмента
6
Главная цель финансового менеджмента максимизация благосостояния собственников
предприятия в текущем и перспективном периоде. <...> Цели финансового менеджмента – максимизация прибыли, максимизация (рост) стоимости
компании, максимизация чистого денежного потока. <...> Благосостояние собственников может поразному пониматься ими: для одних предпочтителен текущий доход (дивиденды),
для других – капитализированный доход
(рост стоимости <...>
Финансовый_менеджмент_Рабочая_тетрадь.pdf
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова
Программа подготовки управленческих кадров
И.М. ЛОХАНИНА, Е.Г. ПАТРУШЕВА
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Рабочая тетрадь
Рекомендовано
Научно-методическим советом университета
по программе профессиональной переподготовки
управленческих кадров
Ярославль 2005
Стр.1
И.М. Лоханина, Е.Г. Патрушева. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
УДК 336+65.01(076.5)
ББК У9(2)26-212я73
Л82
Рекомендовано
Редакционно-издательским советом университета
в качестве учебного издания. План 2005 года
Рецензент
кафедра экономического анализа и информатики ЯрГУ
Л82
Лоханина, И.М., Патрушева, Е.Г. Финансовый менеджмент : Рабочая тетрадь
/ И.М. Лоханина, Е.Г. Патрушева ; Яросл. гос. ун-т. – Ярославль: ЯрГУ, 2005. – 64 с.
Рабочая тетрадь включает материал по программе курса, рекомендованной экспертным
советом Программы подготовки управленческих кадров и содержит основные
понятия, определения, модели, примеры финансовых расчетов, задачи и индивидуальные
задания для слушателей.
Предназначена для слушателей дополнительной образовательной программы
профессиональной подготовки управленческих кадров для организаций народного хозяйства
РФ при изучении дисциплины «Финансовый менеджмент».
Библиогр.: 22 назв.
УДК 336+65.01(076.5)
ББК У9(2)26-212я73
© Ярославский государственный университет, 2005
© И.М. Лоханина, Е.Г. Патрушева, 2005
Учебное издание
Лоханина Ирина Михайловна
Патрушева Елена Григорьевна
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Рабочая тетрадь
Редактор, корректор А.А. Антонова
Компьютерная верстка И.Н. Ивановой
Подписано в печать 30.06.2005 г. Формат 60×84/8. Бумага тип.
Усл. печ. л. 3,72. Уч.-изд. л. 2,1. Тираж 100 экз. Заказ
.
Оригинал-макет подготовлен в редакционно-издательском отделе ЯрГУ.
Ярославский государственный университет
150 000 Ярославль, ул. Советская, 14
Отпечатано ООО «Ремдер» ЛР № 06151 от 26.10.2001
г. Ярославль, пр. Октября, 94, оф. 37 тел (0852) 73-35-03
2
Стр.2
1. Сущность, цель, функции и задачи финансового менеджмента предприятия
1. Сущность, цель, функции и задачи финансового менеджмента предприятия
1. Сущность, цель, функции и задачи
финансового менеджмента предприятия
1.1. Содержание финансового менеджмента
1
Финансовый менеджмент - это система
принципов и методов разработки и реализации
управленческих решений относительно формирования,
распределения и использования финансовых
ресурсов предприятия и организации оборота
его денежных средств.
Финансовый менеджмент - это наука и искусство
принимать инвестиционные решения и решения по
выбору источников их финансирования.
Основная функция финансового управления
планирование, привлечение и использование капитала
для достижения стратегических целей.
Сущность финансового менеджмента отражена
в образе бухгалтерского баланса, где в пассиве
показаны вид и состав источников финансирования
инвестиций, а в активе – вид и состав инвестиций
предприятия.
1.2. Концепции финансового менеджмента
2
А. Потоки денежных средств
Объект принятия решений в финансовом менеджменте
и результат решений – денежные
средства. Поступление денег соотносят с их расходованием.
Эта разница называется чистым
денежным доходом (ЧДД).
ЧДД может быть больше нуля (имеет место приток
денег) и меньше нуля (отток).
ЧДД выступает в качестве критерия принятия многих
финансовых решений.
3
Стр.3
И.М. Лоханина, Е.Г. Патрушева. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
3
Б. Концепция оценки стоимости денег во
времени:
- свободные денежные средства должны приносить
доход;
- инвестирование всегда связано с разделением
во времени вложений и доходов от них;
- одна и та же сумма денег в разные периоды
времени имеет разную стоимость; эта стоимость
в настоящее время всегда выше, чем в
любом будущем периоде.
Необходимость сопоставления стоимости денег
в начале финансирования со стоимостью денег
при их возврате в виде будущих доходов при
оценке эффективности сделанных вложений
требует приведения денежных потоков к одному
моменту времени.
Сопоставление производится с использованием
операций компаундирования, т.е. наращения
первоначально вложенных сумм, и дисконтирования,
т.е. приведения будущих доходов
и платежей к настоящему времени путем исключения
из их будущей суммы соответствующей
суммы дохода, называемой «дисконтом».
Компаундирование: Pn = Po (1+ r)n.
Дисконтирование: Po = Pn / (1+ r)n,
где Pn - будущая стоимость денежных средств,
Рo – настоящая (текущая) стоимость денежных
средств,
r – требуемая инвестором ставка доходности.
Пример.
Определить, какую денежную сумму получит
в банке инвестор, вложивший 1000 д.е. на 2
года под 10% годовых.
Pn = 1000 (1+0,1) 2 = 1210 д.е.
Какую сумму нужно положить в банк, чтобы через
два года иметь на счете 1000 д.е. при обещанной
банком доходности 10% годовых?
Po = 1000 / (1+ 0,1)2 = 826,4 д.е.
4
Стр.4
1. Сущность, цель, функции и задачи финансового менеджмента предприятия
4
В. Концепция оценки фактора риска
и доходности
Процесс инвестирования осуществляется с
обязательным условием извлечения доходности.
Поскольку вложение предполагает прогноз
(ожидание) будущих доходов, то всегда несет
определенный риск. При этом, чем выше оцениваемый
риск, тем и выше требуемая инвестором
доходность.
Риск вложения в актив обратно пропорционален
надежности вложения или ликвидности этого актива
(способности его превращения в денежные
средства).
Доходность и надежность вложения – альтернативные
категории, что порождает дилемму финансового
управления – предпочтение доходности
или надежности (ликвидности).
Риск – вероятность того, что доход инвестора
окажется ниже ожидаемой величины.
5
Г. Концепция агентских затрат (отношений)
Агентские отношения - отношения между владельцами
капитала и менеджерами, которым делегировано
принятие инвестиционных финансовых
решений. При этом интересы обеих сторон могут
не совпадать (по риску и эффективности вложений,
горизонту принимаемых решений).
Агентские конфликты - конфликты интересов
между менеджерами и собственниками. Их сглаживают
путем распределения риска между участниками
выплаты дохода в соответствии с риском
(путем увеличения оплаты труда или перехода в
ряды собственников).
Агентские затраты - осуществление контроля
(аудиторские проверки, анализ отчетности), организация
структуры управления (совет директоров,
ревизионная комиссия), организация наблюдательных
органов, содержание юридических органов,
оплата адвокатских услуг.
5
Стр.5