УДК 330.101.541:338(520)
ББК 65.012.3+65.9(5Япо)
К88
Ю. Кузнецов (гл. 3, 5, 7, 8, Приложение)
А. Куряев (гл. 1, 2, 4, Предисловие)
В. Егоров (гл. 6)
Перевод с английского:
К88
Ку, Ричард.
Священный Грааль макроэкономики. Уроки великой рецессии в
Японии / Р. Ку ; пер. с англ. Ю. Кузнецова, А. Куряева, В. Егорова.
— 2-е изд., эл. — 1 файл pdf : 436 с. — Москва ; Челябинск :
Социум, 2020. — Систем. требования: Adobe Reader XI либо Adobe
Digital Editions 4.5 ; экран 10". — Текст : электронный.
ISBN 978-5-91603-597-1
Книга Ричарда Ку, главного экономиста Nomura Research Institute, исследовательского
подразделения крупнейшей инвестиционной компании Японии
Nomura Securitites, посвящена исследованию причин 15-летней рецессии,
поразившей экономику Японии на рубеже столетий (1990--2005). Автор пытается
объяснить, почему в 1990-е годы экономика Японии столь внезапно
затормозила и перестала реагировать на многие стандартные меры экономической
политики, используемые для борьбы с кризисами. Для этого он применяет
разработанную им концепцию рецессии балансов. Рецессии этого
типа случаются тогда, когда компании в ответ на резкое ухудшение состояния
бухгалтерского баланса (при обрушении цен на активы на фоне сохранения
номинальной задолженности) начинают минимизировать долговую нагрузку,
т.е. перестают брать кредиты в банках и выплачивают имеющиеся долги. В сочетании
с другими экономическими силами, действующими в ходе рецессии,
это приводит к глубокому и устойчивому падению совокупного спроса. Согласно
мнению автора, рецессии балансов -— редкие явления. Наиболее известные
примеры -— это Великая депрессия в США и Великая рецессия в
Японии. Автор пытается интегрировать уроки длительной рецессии в Японии
в корпус макроэкономического анализа.
УДК 330.101.541:338(520)
ББК 65.012.3+65.9(5Япо)
Электронное издание на основе печатного издания: Священный Грааль макроэкономики.
Уроки великой рецессии в Японии / Р. Ку ; пер. с англ. Ю. Кузнецова,
А. Куряева, В. Егорова. — Москва : Мысль, 2014. — 434 с. — ISBN 978-5-244-01170-8. —
Текст : непосредственный.
В соответствии со ст. 1299 и 1301 ГК РФ при устранении ограничений, установленных
техническими средствами защиты авторских прав, правообладатель вправе требовать
от нарушителя возмещения убытков или выплаты компенсации.
ISBN 978-5-91603-597-1
© 2009 by John Wiley & Sons (Asia) Pte.
© Мысль, 2014
Стр.5
СОДЕРЖАНИЕ
БЛАГОДАРНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
ПРЕДИСЛОВИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11
ГЛАВА 1. РЕЦЕССИЯ В ЯПОНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.1. СТРУКТУРНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПРОБЛЕМЫ
БАНКОВСКОГО СЕКТОРА НЕ ОБЪЯСНЯЮТ
ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ РЕЦЕССИИ В ЯПОНИИ . . . . . . . . . . . . 17
1.2. СХЛОПЫВАНИЕ ПУЗЫРЯ ЗАПУСТИЛО
РЕЦЕССИЮ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
1.3. ЭКОНОМИКУ ЯПОНИИ ПОДДЕРЖАЛИ
БЮДЖЕТНЫЕ РАСХОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
1.4. МИНИМИЗАЦИЯ ДОЛГА
И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКИ РЕЦЕССИЙ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
2.1. ВЫХОД ИЗ РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
2.2. НАЛОГОВЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ
В ПЕРИОД РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2.3. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПОСЛЕ РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . . . . 98
2.4. ОТСТАИВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИ МЯГКОЙ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ДЕМОНСТРИРУЕТ
НЕПОНИМАНИЕ ПРИРОДЫ РЕЦЕССИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
ГЛАВА 3. ВЕЛИКАЯ ДЕПРЕССИЯ БЫЛА РЕЦЕССИЕЙ БАЛАНСОВ . . . . . . . . 119
3.1. ПОЧЕМУ ЭКОНОМИСТЫ ПРОГЛЯДЕЛИ
РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
3.2. ВЕЛИКАЯ ДЕПРЕССИЯ КАК РЕЦЕССИЯ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . 132
3.3. СУЩЕСТВУЕТ БОЛЕЕ ЧЕМ ОДИН ВИД РЕЦЕССИЙ . . . . . . . . . . . 165
Стр.6
6 СОДЕРЖАНИЕ
ГЛАВА 4. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ, ВАЛЮТНАЯ
И НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА
ВО ВРЕМЯ РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
4.1. ПРОБЛЕМА НЕОРТОДОКСАЛЬНОГО
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . 169
4.2. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА В ПЕРИОД РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . 188
4.3. МЫ ДОЛЖНЫ ОСТАВИТЬ ЗДОРОВУЮ
ЭКОНОМИКУ СЛЕДУЮЩЕМУ ПОКОЛЕНИЮ . . . . . . . . . . . . . . 192
ГЛАВА 5. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ ИНЬ—ЯН
И СВЯЩЕННЫЙ ГРААЛЬ МАКРОЭКОНОМИКИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
5.1. ПУЗЫРИ, РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ
И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЦИКЛ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
5.2. ОШИБОЧНОЕ ПРИМЕНЕНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ,
ХАРАКТЕРНЫХ ДЛЯ ЯН, В МИРЕ ИНЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
5.3. ЧТО ПРОГЛЯДЕЛИ И КЕЙНСИАНЦЫ, И МОНЕТАРИСТЫ . . . . . 225
5.4. К ЭКОНОМИКО-ТЕОРЕТИЧЕСКОМУ СИНТЕЗУ . . . . . . . . . . . . . 229
ГЛАВА 6. ДАВЛЕНИЕ ГЛОБАЛИЗАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
6.1. ЯПОНИИ И ДРУГИМ РАЗВИТЫМ СТРАНАМ
ТРЕБУЮТСЯ НАСТОЯЩИЕ РЕФОРМЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
6.2. ГЛОБАЛЬНЫЕ ДИСБАЛАНСЫ И ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ
ПОТОКОВ КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
6.3. КОРРЕКЦИЯ ГЛОБАЛЬНОГО ДИСБАЛАНСА
ТАКЖЕ ДОЛЖНА БЫТЬ ПОСТЕПЕННОЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
ГЛАВА 7. НЫНЕШНИЕ ПУЗЫРИ И РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . 289
7.1. СИТУАЦИЯ В АМЕРИКЕ: ФИАСКО СУБСТАНДАРТНЫХ
ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289
7.2. КИТАЙСКИЙ ПУЗЫРЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
7.3. ВЫБОР, СТОЯЩИЙ ПЕРЕД ГЕРМАНИЕЙ В УСЛОВИЯХ
МААСТРИХТСКОГО ДОГОВОРА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
7.4. ПОДГОТОВКА ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ КАК К ФАЗЕ ИНЬ,
ТАК И К ФАЗЕ ЯН . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328
Стр.7
СОДЕРЖАНИЕ
7
ГЛАВА 8. МИР В СОСТОЯНИИ РЕЦЕССИИ БАЛАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . 331
8.1. ЛУЧ НАДЕЖДЫ ИЗ ЯПОНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336
8.2. ОСВЕДОМЛЕННОСТЬ О ЯПОНСКОМ ОПЫТЕ УЛУЧШИТ
САМООЩУЩЕНИЕ ЛЮДЕЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340
8.3. НЕОБХОДИМОСТЬ НОВОГО ОБЩЕСТВЕННОГО ДОГОВОРА . . . 343
8.4. НЫНЕШНИЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ ЭКСПОРТА
НАМНОГО БОЛЕЕ СУРОВЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344
8.5. ФИНАНСИРОВАНИЕ МАСШТАБНОГО БЮДЖЕТНОГО
СТИМУЛИРОВАНИЯ НЕ СОЗДАСТ НИКАКИХ ПРОБЛЕМ . . . . . . . 346
8.6. ПРОЦЕССУ КОРРЕКЦИИ МОГУТ ПОМЕШАТЬ
РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350
8.7. ФИНАНСИРОВАНИЕ МЕР ПО СПАСЕНИЮ БАНКОВ
ТАКЖЕ НЕ СОЗДАСТ ПРОБЛЕМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353
8.8. СООТНОШЕНИЕ РИСКА И ВЫГОДЫ ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ДЛЯ БОРЬБЫ
СО СЖАТИЕМ КРЕДИТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355
8.9. СПРОС НА КРЕДИТ БУДЕТ БОЛЬШЕЙ ПРОБЛЕМОЙ,
ЧЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЕ КРЕДИТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
8.10. АЗИЯ НУЖДАЕТСЯ В НОВОЙ МОДЕЛИ РОСТА . . . . . . . . . . . . . 376
8.11. БЛИЖАЙШИЕ ВЫЗОВЫ, С КОТОРЫМИ СТОЛКНЕТСЯ АЗИЯ . . . 378
8.12. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ВЫЗОВЫ,
С КОТОРЫМИ СТОЛКНЕТСЯ АЗИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380
8.13. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ЗАМЕЧАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383
ПРИЛОЖЕНИЕ. СООБРАЖЕНИЯ О ВАЛЬРАСЕ И МАКРОЭКОНОМИКЕ . . . 387
П.1. НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ
ПРОИГНОРИРОВАЛА ПРИЧИНЫ СУЩЕСТВОВАНИЯ ДЕНЕГ . . . 387
П.2. ВЛИЯНИЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЕНЕГ
НА БЛАГОСОСТОЯНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
П.3. ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403
БИБЛИОГРАФИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405
УКАЗАТЕЛЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414
Стр.8