Инвестиции (10000,00 руб.)

Стр.2

Стр.581

Стр.582

Стр.583

Стр.584

УДК 330.322(075.8) ББК 65.9(2Ðîñ)-56ÿ73 È58 Электронные версии книг на сайте www.prospekt.org Авторы: À. Þ. Андрианов, êàíä. ýêîí. наук – ï. 15.3 (совместно с Ã. Â. Êàëüâàðñêèì); C. Â. Валдайцев, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ï. 11.1, 11.2, 15.4; Ï. Â. Âîðîáüåâ, êàíä. ýêîí. íàóê, äîö. – ãë. 1 (совместно с Â. Â. Ивановым и Â. À. Ëÿëèíûì); Í. Ñ. Âîðîíîâà, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ï. 3.3 (совместно с Å. Ì. Ïîïîâîé); Ñ. Ã. Горбушина, êàíä. ýêîí. íàóê, äîö. – ï. 8.4, 11.5; È. À. Äàðóøèí, êàíä. ýêîí. наук – ãë. 5; Â. Â. Èâàíîâ, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ãë. 1 (совместно с Ï. Â. Воробьевым и Â. À. Ëÿëèíûì), 2, ï. 3.1, 3.2; Ã. Â. Кальварский, êàíä. ýêîí. íàóê, äîö. – ãë. 6, ï. 15.1–15.3 (совместно с À. Þ. Àíäðèàíîâûì); Â. Â. Êîâàëåâ, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ââåäåíèå, ãë. 4, 9, 10; Âèò.Â.Êîâàëåâ, ä-ð ýêîí. наук – ï. 11.4; Î. Þ. Êîðøóíîâ, êàíä. ýêîí. íàóê, äîö. – ï. 11.3; À. Í. Êîñìà÷åâ, êàíä. ýêîí. íàóê, äîö. – ãë. 16, 17 (совместно с Á. Ì. Ëåáåäåâûì); Á. Ì. Ëåáåäåâ, êàíä. ýêîí. íàóê, äîö. – ãë. 17 (совместно с À. Í. Êîñìà÷åâûì); Í. Ã. Лукьянова, êàíä. ýêîí. наук – ãë. 7; Â. À. Ëÿëèí, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ãë. 1 (совместно с Ï. Â. Воробьевым и Â. Â. Èâàíîâûì), 13, 14; Å. Ì. Ïîïîâà, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. — ï. 3.3 (совместно с Í. Ñ. Âîðîíîâîé); Á. È. Ñîêîëîâ, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ï. 8.1–8.3, ãë. 12 (совместно с Ñ. Â. Ñîêîëîâîé); Ñ. Â. Ñîêîëîâà, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. – ãë. 12 (совместно с Á. È. Ñîêîëîâûì). Ответственные редакторы: доктор экономических наук, профессор В. В. Ковалев, доктор экономических наук, профессор В. В. Иванов, доктор экономических наук, профессор Â. À. Ëÿëèí. Рецензенты: доктор экономических наук, профессор Г. Н. Белоглазова (Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов); кафедра «Финансы и денежное обращение» Санкт-Петербургского государственного технического университета. Инвестиции: учебник для бакалавров / А. Ю. Андрианов, С. В. ВалдайИ58 цев, Ï. Â. Воробьев [è äð.]; îòâ. ðåä. Â. Â. Êîâàëåâ, Â. Â. Èâàíîâ, Â. À. Ëÿëèí. — 2-å èçä., ïåðåðàá. и äîï. — Москва : Ïðîñïåêò, 2015. — 592 ñ. ISBN 978-5-392-16302-1 Учебник написан в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта по специальности «Финансы и кредит» и охватывает основные разделы типового учебного курса «Инвестиции». Материал хорошо структурирован и дает комплексное представление о логике, технике и методах оценки инвестиционной деятельности фирмы. Рассмотрены сущность и содержание реальных и финансовых инвестиций, проектного и венчурного финансирования, иностранных инвестиций. Изложены методы оценки инвестиционных проектов и финансовых активов. Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, научных и практических работников, специализирующихся в области финансов, управления инновациями, оценки бизнеса. УДК 330.322(075.8) ББК 65.9(2Ðîñ)-56ÿ73 Учебное издание ИНВЕСТИЦИИ Учебник для бакалавров Оригинал-макет подготовлен компанией ООО «Оригинал-макет» www.o-maket.ru; òåë.: (495) 726-18-84 Подписано в печать 01.08.2014. Формат 60901 111020, ã. Ìîñêâà, óë. Áîðîâàÿ, ä. 7, ñòð. 4. ISBN 978-5-392-16302-1 © Коллектив àâòîðîâ, 2005 © OOO «Ïðîñïåêò», 2009 /16 . Печать öèôðîâàÿ. Ïå÷. ë. 37,0. Тираж 200 ýêç. Заказ ¹ ООО «Проспект»

Стр.2

Содержание 581  Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 РАЗДЕЛ I. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СРЕДА Глава 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 § 1. Сбережения как источник инвестиций. Факторы роста инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 § 2. Понятие инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 § 3. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 Глава 2. СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА. . . . . . . . . . . . . . 35 § 1. Цели и направления инвестирования . . . . . . . . . . . . . . . 35 § 2. Планирование и выбор объектов инвестирования . . . . . . . 37 § 3. Осуществление реальных инвестиций . . . . . . . . . . . . . . 43 § 4. Особенности осуществления финансовых инвестиций . . . . 48 § 5. Инвестиционный климат. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 Глава 3. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТИТУТЫ. . . . . . . . . 61 § 1. Финансовые рынки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 § 2. Финансовые институты . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 § 3 Организация и регулирование профессиональной деятельности на фондовом рынке . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 Вопросы и задания для обсуждения: . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 Глава 4. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ . . . . . . . . . . . . . . 123 § 1. Финансовые инструменты: сущность, виды, классификация . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 § 2. Первичные финансовые инструменты . . . . . . . . . . . . . . 128 § 3. Производные финансовые инструменты. . . . . . . . . . . . . 133 § 4. Финансовые инструменты и их роль в оценке инвестиционной привлекательности фирмы . . . . . . . . . . 143 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 146 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 Глава 5. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ . . . . . . . . . . . . . . . . 148 §1. Понятие инвестиционных рисков и их виды . . . . . . . . . 148 § 2. Идентификация и оценка рисков. . . . . . . . . . . . . . . . . 159 § 3. Управление инвестиционными рисками . . . . . . . . . . . . . 166

Стр.581

Содержание 582 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 186 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187 РАЗДЕЛ II. КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ Глава 6. КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . 188 § 1. Сущность и классификация капитальных вложений . . . . . 188 § 2. Оценка экономической эффективности капитальных вложений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194 § 3. Порядок государственного регулирования и защиты капитальных вложений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 Глава 7. ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ И СТРОИТЕЛЬСТВО. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201 § 1. Недвижимость как объект инвестиций . . . . . . . . . . . . . 201 § 2. Финансирование инвестиций в недвижимость: формы и инструменты . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213 § 3. Регулирование инвестиционной деятельности на рынке недвижимости. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 § 4. Инвестиционностроительный комплекс. Подрядные отношения в строительстве. . . . . . . . . . . . . 220 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 Глава 8. ФИНАНСИРОВАНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227 § 1. Классификация источников финансирования капитальных вложений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227 § 2. Собственные средства . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236 § 3. Привлеченные средства фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245 § 4. Бюджетные ассигнования. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 254 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255 РАЗДЕЛ III. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ И МЕТОДЫ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ Глава 9. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257 § 1. Понятие инвестиционного проекта . . . . . . . . . . . . . . . . 257 § 2. Классификация инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . 262 § 3. Фазы развития инвестиционного проекта . . . . . . . . . . . 269 § 4. Логика и содержание решений инвестиционного характера . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 280 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280

Стр.582

583 Содержание Глава 10. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282 § 1. Логика оценки инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . 282 § 2. Исходные понятия и алгоритмы, используемые для разработки критериев оценки инвестиционных проектов . . 287 § 3. Критерии оценки инвестиционных проектов. . . . . . . . . . 295 § 4. Анализ чувствительности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301 § 5. Социальные результаты инвестиционных проектов. . . . . . 304 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307 Глава 11. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ . . . . . . . . . . . . . 309 § 1. Классификация видов и форм финансирования . . . . . . . 309 § 2. Венчурное финансирование . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322 § 3. Облигационные займы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336 § 4. Лизинг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350 § 5. Бюджетное финансирование . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 374 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376 Глава 12. БИЗНЕСПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА . . 378 § 1. Сущность бизнеспланирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378 § 2. Разработка и оформление бизнесплана инвестиционного проекта . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384 § 3. Проблемы реализации бизнесплана инвестиционного проекта. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399 РАЗДЕЛ IV. ИНВЕСТИЦИИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ Глава 13. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402 § 1. Дисконтирование и наращение в оценке финансовых активов. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402 § 2. Цена и доходность облигаций. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406 § 3. Цена и доходность депозитных сертификатов и векселей . 421 § 4. Цена и доходность акций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425 § 5. Риск вложений в ценные бумаги . . . . . . . . . . . . . . . . 440 § 6. Соотношение риска и доходности ценных бумаг . . . . . . . 454 § 7. Рейтинги ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 460 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 Глава 14. ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ . . . . . . . . . . . . . . . . 463 § 1. Понятие инвестиционного портфеля . . . . . . . . . . . . . . . 463 § 2. Доходность портфеля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465 § 3. Риск портфеля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 401 Литература: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401

Стр.583

584 Содержание § 4. Модель «доходностьриск» Марковица . . . . . . . . . . . . . 473 § 5. Использование безрисковых займов и кредитов . . . . . . . 477 § 6. Модель Шарпа . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 491 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491 Глава 15. ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ ИНВЕСТИЦИЙ НА НЕОРГАНИЗОВАННОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492 § 1. Цели, задачи и основные области применения оценки стоимости инвестиций в закрытые компании . . . . . . . . . 492 § 2. Методические подходы к оценке рыночной стоимости корпоративных организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496 § 3. Управление стоимостью акционерного капитала . . . . . . . 509 § 4. Управление стоимостью инвестированного капитала в стратегическом менеджменте . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519 РАЗДЕЛ V. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ Глава 16. ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: КОНЦЕПЦИИ, ОСОБЕННОСТИ, МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532 § 1. Место и роль прямых иностранных инвестиций среди основных форм выхода на международные рынки. . . . . . 532 § 2. Мотивы и гипотезы прямых иностранных инвестиций . . . 537 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 553 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 554 Глава 17. СТРАНОВЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555 § 1. Финансовые и страновые риски при осуществлении ПИИ. . 555 § 2. Регулирование прямых иностранных инвестиций. . . . . . . 563 § 3. Основные положения по оценке международных инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 568 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 530 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530 § 4. Прямые иностранные инвестиции в России . . . . . . . . . . 573 Вопросы и задания для обсуждения . . . . . . . . . . . . . . . . . 579 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580

Стр.584