Государственное казенное образовательное учреждение высшего профессионального образования «РОССИЙСКАЯ ТАМОЖЕННАЯ АКАДЕМИЯ» С.Л. БЛАУ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Учебник Москва 2012 УДК 339.543 ББК 65.290.93 Б68 Д о п уще н о учебно-методическим советом Академии в качестве учебника для студентов, обучающихся по магистерской программе «Менеджмент таможенных услуг», направление подготовки 080200.68 «Менеджмент» Рецензенты: Е.Г. АНИСИМОВ, начальник научно-информационного отдела Российской таможенной академии, д-р техн. наук, д-р воен. наук, заслуженный деятель науки Российской Федерации; Ю.А. РОМАНОВА, исполняющий обязанности заведующего кафедрой финансового менеджмента Государственного университета Министерства финансов РФ, д-р экон. наук, доцент; О.В. МАНДРОЩЕНКО, доцент кафедры «Налоги и налого обложение» ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», д-р экон. наук Блау С.Л. <...> ISBN 978-5-9590-0383-8 В учебнике изложены методологические основы инвестиционного анализа; дан необходимый аппарат финансовых вычислений, применяемый в инвестиционном анализе; приведены методы оценки эффективности реальных инвестиций, методики формирования оптимального бюджета капиталовложений организации, представлены методы оценки инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска; рассмотрены особенности государственного финансирования инвестиций, а также оценки эффективности бюджетного инвестирования. <...> Финансовые вычисления как математический инструментарий инвестиционного анализа . <...> Определение наращенной стоимости годовой финансовой ренты . <...> Методы оценки инвестиционных проектов на основе расчета внутренней нормы доходности . <...> Экономический смысл показателя внутренней нормы доходности . <...> 8 СПИСОК ОБОЗНАЧЕНИЙ D – дисконт (начисленные процентные деньги) DРР – дисконтированный срок окупаемости d – учетная ставка FV – наращенный капитал (сумма долга с процентами) FVf FVf post pre IC ICm ik i iγ – наращенная <...>
Инвестиционный_анализ.pdf
УДК 339.543
ББК 65.290.93
Б68
Д о п уще н о
учебно-методическим советом Академии в качестве учебника
для студентов, обучающихся по магистерской программе «Менеджмент
таможенных услуг», направление подготовки 080200.68 «Менеджмент»
Рецензенты:
Е.Г. АНИСИМОВ, начальник научно-информационного отдела Российской
таможенной академии, д-р техн. наук, д-р воен. наук, заслуженный деятель
науки Российской Федерации;
Ю.А. РОМАНОВА, исполняющий обязанности заведующего кафедрой финансового
менеджмента Государственного университета Министерства финансов
РФ, д-р экон. наук, доцент;
О.В. МАНДРОЩЕНКО, доцент кафедры «Налоги и налого обложение»
ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»,
д-р экон. наук
Блау С.Л. Инвестиционный анализ: учебник / С.Л. Блау. М.: Изд-во
Российской таможенной академии, 2012. 174 с.
ISBN 978-5-9590-0383-8
В учебнике изложены методологические основы инвестиционного анализа;
дан необходимый аппарат финансовых вычислений, применяемый
в инвестиционном анализе; приведены методы оценки эффективности реальных
инвестиций, методики формирования оптимального бюджета капиталовложений
организации, представлены методы оценки инвестиционных
проектов в условиях инфляции и риска; рассмотрены особенности государственного
финансирования инвестиций, а также оценки эффективности
бюджетного инвестирования.
Предназначен для студентов, изучающих дисциплину «Инвестиционный
анализ», обучающихся в магистратуре Российской таможенной академии по
магистерской программе «Менеджмент таможенных услуг». Также может
быть полезен для аспирантов научных специальностей 08.00.10 «Финансы,
денежное обращение и кредит» и 08.00.05 «Экономика и управление народным
хозяйством» и для работников экономических служб таможенных органов,
специализирующихся на управлении инвестиционной деятельностью.
© Блау С.Л., 2012
© Российская таможенная академия, 2012
Стр.3
Оглавление
ПРЕДИСЛОВИЕ ...............................................................................................7
СПИСОК ОБОзНАчЕНИй ..............................................................................9
Раздел 1
МЕТОДОЛОГИя ИНВЕСТИцИОННОГО АНАЛИзА
Глав а 1. Теоретические основы инвестиционного анализа .................. 11
1.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность ......................... 11
1.2. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную
деятельность ...............................................................................14
1.3. Субъекты инвестиционной деятельности ................................16
1.4. Особенности финансирования инвестиций
государственных учреждений ...................................................18
1.5. Объект и предмет инвестиционного анализа ..........................21
1.6. Информационная база инвестиционного анализа ...................22
Глав а 2. Инвестиционный проект ...........................................................25
2.1. Основные особенности реального инвестирования ...............25
2.2. Основные формы реального инвестирования .........................26
2.3. Понятие инвестиционного проекта ..........................................28
2.4. Принципы оценки инвестиционных проектов ........................31
2.5. Денежные потоки инвестиционного проекта ..........................33
Глав а 3. Финансовые расчеты в инвестиционном анализе ...................41
3.1. Финансовые вычисления как математический
инструментарий инвестиционного анализа .............................41
3
Стр.4
3.2. Виды процентов .........................................................................42
3.3. Логика финансовых вычислений ..............................................44
3.4. Расчеты при начислении простых процентов .........................46
3.5. Вычисления по сложным процентам .......................................52
Глав а 4. Основы теории финансовых рент .............................................60
4.1. Потоки финансовых платежей ..................................................60
4.2. Определение наращенной стоимости годовой
финансовой ренты ......................................................................61
4.3. Определение современной стоимости годовой ренты ...........67
4.4. Вечные ренты .............................................................................72
Раздел 2
МЕТОДы ОцЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИцИОННОГО ПРОЕКТА
Глав а 5. Методы оценки инвестиционных проектов
на основе чистого приведенного дохода ..................................76
5.1. Статические и динамические методы оценки инвестиций ....76
5.2. Расчет показателя чистого приведенного дохода ....................78
5.3. Свойства показателя NPV ..........................................................81
5.4. Методика расчета чистой терминальной стоимости ..............83
Глав а 6. Методы оценки эффективности
инвестиционных проектов на основе индекса
рентабельности и срока окупаемости ......................................85
6.1. Методика расчета индекса рентабельности .............................85
6.2. Свойства индекса рентабельности ...........................................86
6.3. Методика определения срока окупаемости инвестиций ........87
4
Стр.5
6.4. Методика расчета дисконтированного
срока окупаемости проекта .......................................................89
6.5. Свойства показателя дисконтированного
срока окупаемости .....................................................................90
Глав а 7. Методы оценки инвестиционных проектов
на основе расчета внутренней нормы доходности ..................92
7.1. Экономический смысл показателя внутренней нормы
доходности ..................................................................................92
7.2. Методика определения внутренней нормы доходности .........94
7.3. Свойства показателя внутренней нормы доходности .............96
7.4. Модифицированная норма доходности ....................................98
7.5. Методы оценки конкурирующих проектов............................100
7.6. Оценка эффективности бюджетных инвестиций ..................104
Раздел 3
ИНВЕСТИцИОННый АНАЛИз
В УПРАВЛЕНИИ ПРОЕКТАМИ
Глав а 8. Формирование бюджета капиталовложений ......................... 113
8.1. Классификация источников финансирования ....................... 113
8.2. Государственное финансирование инвестиций ..................... 114
8.3. Определение цены капитала ................................................... 118
8.4. Методика определения
средневзвешенной цены капитала ..........................................121
8.5. Формирование инвестиционного портфеля
организации ..............................................................................124
5
Стр.6
Глав а 9. Методы оценки доходности инвестиционных проектов
в условиях инфляции и риска .................................................129
9.1. Оценка доходности финансовых операций ...........................129
9.2. Учет инфляции при оценке результатов
инвестиционных операций ......................................................133
9.3. Сущность и виды проектных рисков ......................................139
9.4. Методы оценки проектных рисков .........................................144
9.5. Определение необходимого уровня доходности
инвестиционного проекта........................................................148
СПИСОК ИСПОЛьзОВАННых ИСТОчНИКОВ
И ЛИТЕРАТУРы ...........................................................................................154
ПРИЛОжЕНИя .............................................................................................156
6
Стр.7