новости | Лидеры ЕС не договорились
ни о кредите, ни о проливе, ни о бюджете —2
новости | Защита блогера Валерии Чекалиной требует
возбудить уголовное дело в отношении следователей —3
Газета издательского дома «Коммерсантъ» Издается с 1909 года.
С 1917 по 1990 год не выходила по независящим от редакции
обстоятельствам. С 1990 года выходит в еженедельном режиме.
С 1992 года — в ежедневном.
Суббота 21 марта 2026 №49 (8223 с момента возобновления издания)
kommersant.ru | КоммерсантъFM 93,6
культура | Актер и мастер боевых искусств
Чак Норрис скончался в возрасте 86 лет —4
КЕй снова 15
Намерение «подтолкнуть» охлаждающуюся
российскую экономику и снизившаяся
после январского скачка инфляция
обеспечили продолжение цикла смягчения
денежнокредитной политики Центробанка.
На заседании 20 марта ключевая
ставка снижена еще на полпункта,
до 15% годовых. Как следовало из комментариев
к решению от главы регулятора
Эльвиры Набиуллиной, текущее
ослабление рубля как возможный проинфляционный
фактор ЦБ не беспокоит,
реальные же риски исходят от двух «значимых
факторов неопределенности»:
это война на Ближнем Востоке и возможная
корректировка бюджетной политики.
По итогам заседания совета директоров
20 марта Банк России продолжил осторожное
смягчение денежно-кредитной политики.
Снижение ставки еще на 50 базисных
пунктов, с 15,5% до 15% годовых, стало уже
седьмым подряд: после сокращения с пикового
значения в 21% на один процентный
пункт в июне 2025-го, на два — в июле, еще
на один — в сентябре и на полпункта — в октябре,
декабре и уже в феврале 2026 года.
На этот раз решение, судя по опросам, оказалось
ожидаемым для до этого часто ошибавшегося
большинства аналитиков. Как выяснилось
после заседания, не сильно сомневались
в решении и члены совета директоров
ЦБ. «Широкий консенсус у нас сложился
вокруг снижения ставки на 50 базисных пунктов,
хотя были и точечные предложения по
сохранению ставки и по снижению ее на 100
пунктов»,— пояснила Эльвира Набиуллина.
В пользу продолжения цикла снижения
ставок сыграли прежде всего два обстоятельства.
Первое — новые успехи в подавлении
инфляции. После вызванного повышением
ставки НДС и утильсбора январского скачка
цен в феврале инфляция замедлилась и по
состоянию на 16 марта составляла 5,9% в годовом
измерении. С исключением разовых
факторов оценка устойчивой инфляции находится
в диапазоне 4–5% в пересчете на год.
Инфляционные ожидания населения на год
вперед в марте несколько
подросли, но ЦБ не считает
такой рост значимым.
Второй фактор — замедление
роста экономической
активности в начале года
и «некоторое охлаждение»
потребительского спроса.
Кроме того, снижается напряженность
на рынке труда
— предприятия, судя по
опросам, меньше говорят
о дефиците кадров и не намерены
так активно, как ранее,
«проинфляционно» повышать
зарплаты.
Сигнал на будущее ЦБ
10
15
20
25
в своем релизе оставил мягким,
заявив, что «будет оцеУбытки
0
5
2021
4,0
2022
2023
2024
2025
не
знают границ
ЛУКОЙЛ списал зарубежные активы
на 1,67 трлн руб. из-за потери контроля
ЛУКОЙЛ списал инвестиции в LUKOIL
International, зарегистрировав убыток
от обесценивания в 1,67 трлн руб. Аналитики
считают, что тем самым ЛУКОЙЛ
сигнализирует об отсутствии надежды
вернуть эти активы когда бы то ни было
и о намерении сосредоточиться на внутрироссийском
развитии. Главный
вопрос состоит в том, удастся ли компании
получить деньги от продажи
своих зарубежных компаний.
ЛУКОЙЛ в отчетности по МСФО за 2025
год полностью списал инвестиции в LUKOIL
International, владеющий зарубежными активами
группы. Убыток от обесценивания
составил 1,67 трлн руб. и стал следствием утраты
контроля над иностранным бизнесом
после введения санкций США.
Несмотря на сохранение права собственности
для продажи, ЛУКОЙЛ, как следует
из отчетности, утратил над этими активами
контроль с 21 ноября 2025 года. После
этой даты компания перестала иметь прямые
взаимоотношения с директорами иностранных
структур, доступ к информации
о принимаемых внутри группы решениях,
движении денежных средств, состоянии
банковских счетов, расчетах с контрагентами
и иной финансовой отчетности. На этом
основании зарубежные активы были деконсолидированы,
а сама инвестиция оценена
приблизительно в ноль, следует из отчета.
Карен Дашьян, управляющий директор
Advance Capital, говорит, что иностранные
компании поступили так же, как ЛУКОЙЛ,
со своими бизнесами в России.
ЛУКОЙЛ подчеркивает, что не может оценить
вероятность и параметры возможной
продажи, отчуждения или передачи LUKOIL
International, поскольку исход полностью
зависит от решений Управления по контролю
за иностранными активами Минфина
США (OFAC). Более того, даже в случае одобрения
продажи средства с высокой вероятностью
будут зачислены на спецсчет, вывести
деньги с которого, как следует из отчетности,
можно будет только после снятия
санкций.
Чистый убыток ЛУКОЙЛа по МСФО составил
в 2025 году 1,06 трлн руб. против
851,5 млрд руб. чистой прибыли годом ранее.
Без учета зарубежных активов выручка
компании сократилась на 15% год к году, до
3,8 трлн руб. Чистый долг сократился на 78%
год к году, до 226 млрд руб.
Списание зарубежных активов было
ожидаемым после введения санкций США,
но полное обнуление инвестиций в LUKOIL
International свидетельствует о том, что менеджмент
окончательно закрыл этот вопрос,
говорит управляющий партнер Kasatkin
Consulting Дмитрий Касаткин.
новости — с2
Подписной индекс П1125 / П1126
новости | Туристический рынок начал восстанавливаться
после резкого падения продаж из-за войны на Ближнем
Востоке —2
лючевая ставка вернулась к значению конца 2023 года
иЧто требовалось
продавать
Снижение ставки
не застало рынок врасплох
Снижение ключевой ставки Банком
России на 0,5 п. п. заставило
инвесторов зафиксировать
прибыль на ожидаемом решении.
При этом индекс Московской
биржи снизился по итогам
торгов 20 марта на символические
0,14%. Внимание рынка на
данный момент сосредоточено
на эскалации конфликта на Ближнем
Востоке: рост цен на углеводороды
и прерывание цепочек
поставок поддерживают акции
российских экспортеров. Участники
рынка даже не исключают
роста индекса к уровню 3 тыс.
пунктов к концу квартала.
По итогам торгов 20 марта инБанк
России с некоторой тревогой вглядывается в два новых фактора неопределенности: это события на Ближнем Востоке
и возможная корректировка бюджетной политики (на фото: глава ЦБ Эльвира Набиуллина)
нивать целесообразность дальнейшего снижения
ключевой ставки на ближайших заседаниях
в зависимости от устойчивости замедления
инфляции, динамики инфляционных
ожиданий», добавив к этому еще и обещание
«оценки рисков со стороны внешних
и внутренних условий».
Под этими «условиями» регулятор понимает
два фактора. Внешний — война США
и Израиля с Ираном, внутренний — неопреС
сентября 2022 года по июль
2023 года ЦБ сохранял ставку
КАК МЕНЯЛАСЬ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА (% ГОДОВЫХ) ИСТОЧНИКИ: ЦБ РФ, РОССТАТ.
В октябре 2024 года ЦБ
на уровне 7,5% на фоне
«умеренного роста цен» и «низких
инфляционных ожиданий»
После начала СВО ставка
была поднята до 20%
Ключевая ставка
Инфляция (% год к году)
Цель по инфляции
повысил ставку до 21%,
обосновав это неослабевающим
инфляционным давлением
и ростом внутреннего спроса
инфляции
Первое смягчение
денежно-кредитной политики
почти за три года на фоне
постепенного замедления
деленность, сложившаяся вокруг российского
бюджета. По части первого, с одной стороны,
боевые действия на Ближнем Востоке
привели к росту цен на нефть и другие товары
российского экспорта. С другой — они могут
замедлить мировой спрос и инвестиции,
привести к повышению инфляции в странах—импортерах
энергоресурсов и к нарушению
цепочек поставок. Это, по словам Эльвиры
Набиуллиной, по сути станет «шоком
предложения», который будет
влиять на издержки в мире
и отчасти может быть перенесено
в цены на российском
рынке. «Итоговый эффект
для российской экономики
будет зависеть от продолжительности
и масштаба
этих геополитических событий»,—
сказала председатель
ЦБ. Относительно волнующего
многих курса рубля
она отметила, что в последние
недели он ослаб, но
«говорить о выраженной тенденции
преждевременно».
Внутренний же беспокоя15,0
5,9
2026
20.03
щий
ЦБ риск связан с сигналами
правительства о намерении
подкорректировать бюджетную конструкцию.
Напомним, в условиях «сложного»
бюджета Минфин временно отказался от
продажи валюты из ФНБ, анонсировал снижение
цены отсечения (сейчас — $59 за баррель)
и «приоритизацию» (то есть фактическое
сокращение незащищенных расходов).
Рынки ждали от ЦБ оценки готовящихся
изменений, но поскольку в связи со взлетом
цен на нефть принятие решения Белым домом,
видимо, отложено, конкретики от регулятора
прозвучало немного. Эльвира Набиуллина
отметила, что для ЦБ важно не столько
изменение расходов, сколько общая конфигурация
бюджета. «Если расходы снижаются,
но доходы сокращаются еще сильнее,
то есть структурный дефицит бюджета увеличивается,
и он финансируется дополнительными
заимствованиями, если это будет
происходить, то это фактор, который будет
действовать в сторону усиления инфляции
и потребует более высокой ключевой
ставки»,— пояснила председатель ЦБ. Если
же при урезании трат структурный дефицит
не поменяется, то это будет «при прочих равных»
нейтрально для ключевой ставки.
Следующее заседание ЦБ по ставке — 24
апреля.
Вадим Вислогузов
Дисциплинирующая
Крупнейшие российские маркетплейсы
Ozon и Wildberries должны будут предоставить
в ФАС сведения о размере комиссий
для продавцов. Сейчас ставки
для заграничных селлеров в среднем
в два раза ниже, чем для российских.
В том числе поэтому иностранные продавцы
выступают одним из источников
роста для маркетплейсов. Уравнять
условия работы для продавцов ФАС
рассчитывает через механизм
саморегулирования.
Ozon и Wildberries должны до 3 апреля
предоставить в Федеральную антимонопольную
службу (ФАС) информацию о размерах
комиссий для российских и зарубежных
продавцов, говорится в сообщении регулятора
со ссылкой на решение экспертного совета.
Размер сборов должен быть установлен
на обоснованном уровне, исключающем дискриминацию.
В ФАС уточнили, что, если
решение не будет исполнено в рамках механизма
саморегулирования, служба примет
меры антимонопольного регулирования.
Член общественного совета ФАС Алексей
Кожевников обращает внимание, что текущий
статус решения регулятора не совсем
понятен: обычно выдаются прямые предписания.
Президент Ассоциации компаний интернет-торговли
(АКИТ) Артем Соколов уточняет,
что на заседании экспертного совета было
решено, что бизнес займется перестройдекс
Московской биржи закрылся
на 0,14%, до 2864,89 пункта. На очередное
смягчение денежно-кредитной
политики Банка России (снижение
ключевой ставки на 0,5 п. п., до
15%, см. тек5ст на этой же стр.) инвесторы
отреагировали фиксацией
прибыли. Впрочем, без особого ажиотажа:
объем торгов составил около
60 млрд руб., вдвое меньше, чем
в предыдущий день.
Во многом символическое снижекомиссия
Маркетплейсы
должны будут устранить
преференции для зарубежных селлеров
кой самостоятельно, без вмешательства властей.
В Wildberries отмечают, что принятые
в ходе заседания предложения предусматривают
сохранение комиссий и скидок. В Ozon
пояснили, что в рамках экспертного совета
компания предложила ограничить предельный
размер комиссии для продавцов.
В ФАС отмечают, что крупнейшие платформы
установили разные условия ведения
бизнеса для российских и зарубежных
продавцов. Руководитель Ассоциации
представителей электронной торговли
Алексей Москаленко говорит, что комиссии
для селлеров из других стран на маркетплейсах
сейчас составляют в среднем
10–12%, для российских — 25–30%. Но эти
значения могут варьироваться в зависимости
от категорий и сегментов, предупреждает
он. Алексей Кожевников также обращает
внимание на то, что для российских
селлеров комиссии обычно в два раза выше,
чем для зарубежных.
Более низкие комиссии для зарубежных
продавцов, по словам господина Москаленко,
объясняются желанием платформ увеличить
число партнеров. Одновременно
эксперт обращает внимание на то, что доля
трансграничной торговли в обороте российской
e-commerce остается небольшой. В 2025
году она, по данным АКИТ, составила 3,8%.
новости — с2
ние индекса связано с тем, что решение
регулятора полностью совпало
с консенсусом аналитиков. «Нет неожиданности
для рынка — нет сильных
движений»,— отмечает аналитик
инвесткомпании «Цифра брокер»
Иван Ефанов. «ЦБ сохранил умеренно
мягкий сигнал по ставке, что
хорошо для рынка, но инвесторы пока
мало закладывают это в цены бумаг,
так как главной темой для них
на данный момент является топливный
кризис из-за войны на Ближнем
Востоке»,— объясняет руководитель
отдела анализа акций ФГ «Финам»
Наталья Малых.
При этом регулятор отметил, что
снижение могло быть и сильнее, однако
опасения были связаны с неопределенностью
в отношении влияния
конфликта на Ближнем Востоке
на мировую экономику. «В краткосрочном
периоде основной канал
влияния на российскую экономику
— это более высокие цены на
нефть и ряд других товаров российского
экспорта»,— отметила председатель
Банка России Эльвира Набиуллина.
Как указывает ведущий инвестиционный
аналитик «Го Инвеста»
Никита Бредихин, высокие цены
на углеводороды и ослабление рубля
поддерживают акции российских
экспортеров. По данным Investing.
com, котировки нефти Brent третий
день подряд превышают уровень
$100 за баррель, достигая порой $110
за баррель, то есть находятся вблизи
максимальных значений с июля
2022 года. Спред российской нефти
Urals сократился до минимума, и котировки
также приблизились к круглой
отметке.
нам
новости — с2
важно
ваше
8 800 200 2556
Меняются
что-нибудь еще?
одписывайтесь
на «Ъ» в МАХ
сервисы, но не
П содержание
трудно купить наши издания?
плохо доставляют подписку?
мнение
заметили ошибку в публикациях?
АРТЕМ КУДРЯВЦЕВ / ПРЕСС-СЛУЖБА БАНКА РОССИИ
Стр.1