Энциклопедия финансового риск-менеджмента (2310,00 руб.)

Стр.3

Стр.4

Стр.5

Стр.6

Стр.7

Стр.8

Стр.9

Стр.10

Стр.11

УДК 336.7(031) ББК 65.262я2 Э68 Издано при содействии ГК «АльтИнвест» канд. экон. наук, доц. М. А. Рогов (гл. 3), канд. экон. наук Д. Ф. Щукин (гл. 4), канд. экон. наук, доц. Н. Ю. Ситникова (гл. 5), канд. экон. наук П. В. Бурков (гл. 6), канд. экон. наук С. Н. Тихомиров (гл. 7), канд. экон. наук А. А. Лобанов (введение, гл. 8, 9), канд. экон. наук С. В. Замковой (гл. 9, 10), канд. экон. наук В. К. Шпрингель (гл. 10), докт. техн. наук, проф., FRM Д. Ю. Голембиовский (гл. 11) Авторы: канд. физ.мат. наук, проф. В. Е. Барбаумов (гл. 1, 2), Под общей редакцией канд. экон. наук А. А. Лобанова, А. В. Чугунова Э68 Энциклопедия финансового рискменеджмента / Под ред. канд. экон. наук ISBN 9785961408249 Эта книга — первое в России издание учебноэнциклопедического характера, в котором в соответствии с международными стандартами освещаются основные вопросы финансового рискменеджмента. Издание дополнено новыми материала ми по организационным аспектам рискменеджмента, моделям эволюции процент ных ставок, рискам страхования банковских вкладов и анализу макроэкономиче ских рисков. Рассмотрены современные методы количественной оценки и управ ления финансовыми рисками, теория экстремальных значений, соглашения о фор вардной процентной ставке и др. Дан систематизированный обзор методов коли чественного анализа, используемых в рискменеджменте, моделей ценообразова ния и стратегий применения производных финансовых инструментов. Приведен обзор основных положений Нового базельского соглашения по капиталу 2004 г., выполненных на основе последней редакции соглашения от ноября 2006 г. Книга предназначена для профессионалов, непосредственно занимающихся оценкой и управлением рисками, преподавателей, студентов и аспирантов эконо мических факультетов вузов. Она также может использоваться для подготовки к сдаче международных экзаменов по финансовому рискменеджменту на получе ние сертификатов Financial Risk Manager (FRM® ) и Professional Risk Manager (PRM® ). УДК 336.7(031) ББК 65.262я2 А. А. Лобанова и А. В. Чугунова. — 4е изд., испр. и доп. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. — 932 с. Все права защищены. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами без письменного разрешения владель ца авторских прав. © НП «Исследовательская группа ISBN 9785961408249 «РЭА — РискМенеджмент», 2003, 2009, с изменениями © ООО «Альпина Бизнес Букс», 2009, с изменениями

Стр.3

СОДЕРЖАНИЕ К читателям .......................................................................................................................................... 11 Предисловие .......................................................................................................................................... 12 Введение ................................................................................................................................................ 15 I. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ...................................................................................... 27 1.1. Введение ................................................................................................................................... 27 1.2. Будущая стоимость денежного потока ............................................................................. 28 1.3. Приведенная стоимость денежного потока ...................................................................... 31 1.4. Внутренняя доходность финансовых инструментов ......................................................... 33 1.5. Котируемая цена купонных облигаций ............................................................................... 37 1.6. Цена купонных облигаций ..................................................................................................... 40 1.7. Оценка доходности облигаций ............................................................................................ 42 1.7.1. Текущая доходность ...................................................................................................... 42 1.7.2. Доходность к погашению ............................................................................................. 42 1.7.3. Доходность к отзыву .................................................................................................... 43 1.7.4. Доходность к продаже .................................................................................................. 45 1.7.5. Маржа дисконтирования ............................................................................................. 45 1.8. Оценка доходности портфелей облигаций ....................................................................... 46 1.8.1. Средневзвешенная доходность портфеля облигаций ............................................ 46 1.8.2. Внутренняя доходность портфеля облигаций ....................................................... 47 1.9. Кривые рыночных доходностей ............................................................................................ 47 1.10. Предполагаемые форвардные ставки ................................................................................. 52 1.11. Относительное изменение цены купонной облигации .................................................... 55 1.12. Цена базисного пункта .......................................................................................................... 58 1.13. Дюрация финансовых инструментов ................................................................................... 60 1.14. Модифицированная дюрация портфеля облигаций ......................................................... 65 1.15. Приложения дюрации ............................................................................................................ 67 1.15.1. Обмен облигаций......................................................................................................... 67 1.15.2. Иммунизация портфеля облигаций ........................................................................ 68 1.16. Выпуклость финансовых инструментов .............................................................................. 69 1.17. Выпуклость портфеля облигаций ......................................................................................... 73 1.18. Множества. Операции над множествами ......................................................................... 76 1.19. Вероятностное пространство ............................................................................................... 79 1.20. Дискретные случайные величины ....................................................................................... 81

Стр.4

4 Энциклопедия финансового рискменеджмента 1.21. Непрерывные случайные величины ..................................................................................... 86 1.22. Важнейшие виды распределений случайных величин ................................................... 92 1.22.1. Биномиальное распределение ................................................................................... 92 1.22.2. Распределение Пуассона ............................................................................................. 93 1.22.3. Нормальное распределение ....................................................................................... 94 1.22.4. Логарифмически нормальное (логнормальное) распределение ............................................................................................................... 98 1.22.5. Распределение 2 (хиквадрат) ................................................................................ 100 1.22.6. Распределение Стьюдента ...................................................................................... 102 1.22.7. Гаммараспределение ............................................................................................... 104 1.22.8. Бетараспределение .................................................................................................. 104 1.22.9. Двумерное нормальное распределение .................................................................. 105 1.23. Расчет волатильности финансовых показателей на основе исторических данных ....................................................................................... 105 1.24. Элементы регрессионного анализа ................................................................................... 107 1.25. Метод МонтеКарло ............................................................................................................. 111 1.26. Случайные процессы и их основные характеристики .................................................. 115 1.27. Важнейшие виды случайных процессов .......................................................................... 118 1.27.1. Случайное блуждание ............................................................................................... 118 1.27.2. Биномиальная модель .............................................................................................. 119 1.27.3. Винеровский случайный процесс ............................................................................. 121 1.28. Понятие о стохастических дифференциальных уравнениях ....................................... 122 1.29. Основы теории экстремальных значений ........................................................................ 125 Литература .......................................................................................................................................... 129 II. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ................................................ 131 2.1. Введение ................................................................................................................................. 131 2.2. Форвардные контракты и их основные характеристики .............................................. 132 2.3. Форвардная цена финансовых активов ............................................................................ 136 2.3.1. Форвардная цена активов, не приносящих доходов .............................................. 136 2.3.2. Форвардная цена активов, приносящих известные доходы ................................ 138 2.3.3. Форвардная цена активов, обладающих постоянной дивидендной доходностью .................................................................................................................. 139 2.4. Форвардная цена товаров ................................................................................................... 141 2.5. Фьючерсные контракты ....................................................................................................... 143 2.6. Фьючерсные и форвардные цены активов ...................................................................... 145 2.7. Спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках ........................................................ 146 2.8. Фьючерсы на казначейские векселя. Процентный арбитраж .................................... 149 2.9. Фьючерсные контракты на краткосрочные процентные ставки ................................ 152 2.10. Фьючерсные контракты на казначейские облигации ................................................... 153 2.11. Хеджирование позиций по базисным активам с помощью фьючерсных контрактов ................................................................................ 155 2.12. Хеджирование портфелей облигаций против процентного риска ............................. 158 2.13. Фондовые индексы. Фьючерсные контракты на фондовые индексы ........................ 160 2.14. Процентные свопы ................................................................................................................ 163 2.15. Оценка стоимости процентных свопов ............................................................................ 166 2.16. Валютные свопы .................................................................................................................... 169 2.17. Опционы и их основные характеристики ........................................................................ 172 2.18. Арбитражные соотношения для европейских опционов ............................................. 175 2.19. Основные арбитражные утверждения об американских опционах ........................... 178 2.20. Основные стратегии с использованием европейских опционов ................................ 179 2.20.1. Простейшие стратегии .......................................................................................... 179 2.20.2. Спреды опционов ........................................................................................................ 182 2.20.3. Комбинации опционов .............................................................................................. 185

Стр.5

Энциклопедия финансового рискменеджмента 5 2.21. Простейшая модель оценки производных финансовых инструментов «европейского типа» ............................................................ 186 2.22. Биномиальная модель для оценки стоимости производных финансовых инструментов .......................................................................................................................... 189 2.23. Формулы Блэка–Шоулза ...................................................................................................... 196 2.24. Дельтахеджирование ........................................................................................................... 203 2.25. Гаммахеджирование ............................................................................................................ 208 2.26. Коэффициенты тета, ро и вега .......................................................................................... 211 2.27. Специальные виды опционов .............................................................................................. 214 2.27.1. Опцион на обмен активами .................................................................................... 214 2.27.2. Бинарные опционы ..................................................................................................... 215 2.27.3. Азиатские опционы ................................................................................................... 216 2.27.4. Барьерные опционы ................................................................................................... 216 2.27.5. Бермудские опционы .................................................................................................. 217 2.28. Финансовые инструменты, производные от процентных ставок ................................. 217 2.28.1. Кэпы, флоры и коллары ............................................................................................. 217 2.28.2. Опционы на купонные облигации ........................................................................... 218 2.28.3. Свопционы ................................................................................................................... 219 2.28.4. Облигации со встроенными опционами ............................................................... 219 2.29. Биномиальная модель эволюции процентной ставки .................................................... 220 2.30. Оценка стоимости облигаций со встроенными опционами ........................................ 226 2.31. Меры риска для облигаций со встроенными опционами ............................................ 232 2.32. Оценка стоимости финансовых инструментов, производных от процентной ставки .................................................................................. 235 2.33. Модели Рендлмана–Барттера, Васичека и Кокса–Ингерсолла–Росса ..................... 237 2.33.1. Модель Рендлмана–Барттера (RendlemanBartter model) ................................ 237 2.33.2. Модель Васичека (Vasiček model) ............................................................................ 238 2.33.3. Модель Кокса–Ингерсолла–Росса (CoxIngersollRoss model) ............................. 241 2.34. Неарбитражные модели временной структуры процентных ставок .......................... 242 2.34.1. Модель Хо–Ли (HoLee model) ................................................................................. 243 2.34.2. Модель Халла–Уайта (HullWhite model) .............................................................. 246 2.35. Оценка стоимости европейских опционов на купонные облигации ......................... 248 Литература .......................................................................................................................................... 250 III. УПРАВЛЕНИЕ РЫНОЧНЫМИ РИСКАМИ ............................................................... 253 3.1. Введение ................................................................................................................................. 253 3.2. Рыночные риски: определения и классификация ......................................................... 254 3.3. Портфельный подход и система управления рисками ................................................. 255 3.4. Тактический и стратегический рискменеджмент ........................................................ 256 3.5. Измерение риска .................................................................................................................. 265 3.6. Доходность и волатильность ............................................................................................... 268 3.7. Коэффициенты бета и альфа ............................................................................................. 278 3.8. Разрывы срочной структуры как мера процентного риска и риска потери ликвидности.............................................................................................. 279 3.9. Дюрация и иммунизация портфеля ................................................................................... 283 3.10. Показатели риска производных финансовых инструментов ........................................ 286 3.11. Управление рыночным риском портфеля производных финансовых инструментов ........................................................................... 288 3.12. Показатель value at risk (VaR) ............................................................................................ 296 3.13. Верификация моделей расчета VaR по историческим данным .................................. 300 3.14. Дельтанормальный метод ................................................................................................... 301 3.14.1. VaR для одного актива ............................................................................................ 302 3.14.2. VaR для диверсифицированного портфеля.......................................................... 303 3.15. Дельтагаммавегаприближение ......................................................................................... 314 ^

Стр.6

6 Энциклопедия финансового рискменеджмента 3.16. Метод исторического моделирования ............................................................................. 316 3.17. Метод МонтеКарло ............................................................................................................. 319 3.17.1. Метод МонтеКарло для одного фактора риска .............................................. 319 3.17.2. Метод МонтеКарло для портфеля активов..................................................... 322 3.18. Сравнительный анализ методов расчета VaR .................................................................. 323 3.19. Предельный VaR, VaR приращения и относительный VaR ........................................... 324 3.20. Выбор параметра сглаживания  в методе RiskMetrics ................................................. 329 3.21. Модели авторегрессионной условной гетероскедастичности .................................... 337 3.22. После VaR: иные меры риска ........................................................................................... 337 3.23. Современные проблемы рискменеджмента в России .................................................. 341 Литература .......................................................................................................................................... 343 Приложение ........................................................................................................................................ 345 IV. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ЛИКВИДНОСТИ 4.1. Введение ................................................................................................................................. 349 4.2. Актуальность риска ликвидности в свете тенденций развития мировой финансовой системы ........................................................................................... 350 4.3. Понятие ликвидности и ее характеристики ................................................................... 351 4.3.1. Пример количественной оценки ликвидности рынка ........................................... 354 4.3.2. Динамика ликвидности............................................................................................... 357 4.3.3. Факторы ликвидности рынка .................................................................................... 358 4.3.4. Рекомендации по созданию ликвидного рынка ....................................................... 360 4.4. Риск ликвидности ................................................................................................................. 360 4.4.1. Пример учета риска ликвидности при оценке рыночного риска... ..................... 364 4.5. Риск неплатежеспособности.............................................................................................. 368 4.6. Рекомендации ........................................................................................................................ 370 Литература .......................................................................................................................................... 370 V. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМИ РИСКАМИ................................................................ 373 5.1. Введение ................................................................................................................................. 373 5.2. Понятие кредитного риска ................................................................................................. 374 5.3. Финансовые институты и инструменты, подверженные кредитному риску ............. 378 5.4. Показатели кредитного риска ........................................................................................... 379 5.5. Кредитное событие ............................................................................................................... 380 5.6. Классический анализ кредитоспособности заемщика ................................................ 381 5.7. Понятие кредитного рейтинга ............................................................................................ 385 5.7.1. Системы внутренних кредитных рейтингов ......................................................... 387 5.8. Общая характеристика моделей оценки кредитного риска ...................................... 388 5.8.1. «Внутренний» и «рыночный» подходы к оценке кредитного риска ..................... 390 5.9. Модели оценки кредитоспособности на основе бухгалтерских данных .................. 392 5.9.1. Zмодель Альтмана ..................................................................................................... 392 5.9.2. Модель ZETA ................................................................................................................. 396 5.10. Основные составляющие кредитного риска .................................................................. 397 5.11. Дефолт ..................................................................................................................................... 399 5.11.1. Дефолт предприятияконтрагента ..................................................................... 399 5.11.2. Дефолт государства ................................................................................................ 400 5.11.3. Методы оценки вероятности дефолта ............................................................... 401 5.12. Актуарные методы оценки вероятности дефолта ......................................................... 401 5.12.1. Оценка вероятности дефолта на основе статистики дефолтов по облигациям............................................................................................................ 401 5.13. Рыночные методы оценки вероятности дефолта ........................................................... 407 5.13.1. Оценка вероятности дефолта на основе рыночных цен облигаций .......................................................................................... 407 5.13.2. Оценка вероятности дефолта на основе рыночных цен акций ....................... 410

Стр.7

Энциклопедия финансового рискменеджмента 7 5.14. Подверженность кредитному риску .................................................................................. 421 5.15. Потери в случае дефолта. Уровень возмещения потерь ............................................ 426 5.16. Оценка риска дефолта для портфеля активов ............................................................. 429 5.17. Миграция кредитных рейтингов ......................................................................................... 434 5.18. Модели оценки кредитного риска портфеля ................................................................. 439 5.18.1. Основные характеристики моделей оценки кредитного риска портфеля ... 440 5.18.2. Модель CreditMetrics .................................................................................................. 442 5.18.3. Модель Moody’s KMV Portfolio Manager ................................................................ 446 5.18.4. Модель CreditRisk+ .................................................................................................... 447 5.18.5. Модель Credit Portfolio View ..................................................................................... 448 5.19. Ценообразование кредитных продуктов ........................................................................... 448 5.20. Страновой риск ..................................................................................................................... 452 5.20.1. Политический риск ................................................................................................... 453 5.20.2. Экономический риск .................................................................................................. 454 5.20.3. Рейтинговые системы стран ................................................................................. 458 5.21. Управление кредитными рисками ..................................................................................... 461 5.21.1. Процесс управления кредитными рисками ........................................................... 461 5.21.2. Кредитная стратегия ............................................................................................. 462 5.21.3. Основные способы управления кредитным риском ............................................ 463 5.22. Кредитные производные инструменты .............................................................................. 469 5.22.1. Понятие кредитного производного инструмента ............................................ 469 5.22.2. Виды кредитных производных инструментов..................................................... 471 5.22.3. Методы оценки стоимости кредитных производных инструментов .......... 477 5.22.4. Риски кредитных производных инструментов .................................................... 480 5.22.5. Преимущества и недостатки кредитных производных инструментов........ 482 Литература .......................................................................................................................................... 484 VI. УПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННЫМИ РИСКАМИ 6.1. Введение ................................................................................................................................. 489 6.2. Определения операционного риска ................................................................................. 490 6.3. Классификация операционных рисков ............................................................................. 492 6.4. Основные подходы к управлению операционными рисками ....................................... 494 6.5. Способы управления операционным риском .................................................................. 500 6.5.1. Система внутреннего контроля за операционными рисками ........................... 500 6.5.2. Порядок осуществления операций на финансовых рынках .................................. 503 6.5.3. Использование информационных систем при осуществлении финансовых операций .............................................................. 506 6.6. Методы оценки и управления операционным риском, предложенные в Новом базельском соглашении по капиталу .................................. 510 6.6.1. Подход на основе базового индикатора .................................................................. 510 6.6.2. Стандартный подход ................................................................................................. 511 6.6.3. Передовые подходы к оценке операционных рисков ............................................... 515 6.7. Управление операционными рисками в российской практике .................................. 521 Литература .......................................................................................................................................... 525 Приложение 1. Классификация операционных рисков по источникам их возникновения .... 527 Приложение 2. Классификация событий, приводящих к убыткам, предложенная Базельским комитетом по банковскому надзору .......................................... 534 VII. УПРАВЛЕНИЕ БУХГАЛТЕРСКИМИ, НАЛОГОВЫМИ И ЮРИДИЧЕСКИМИ РИСКАМИ ОПЕРАЦИЙ С ПРОИЗВОДНЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ 7.1. Введение ................................................................................................................................. 539 7.2. Управление бухгалтерскими рисками ............................................................................... 540 7.2.1. Оценка открытых позиций по рыночной стоимости .......................................... 541

Стр.8

8 Энциклопедия финансового рискменеджмента 7.2.2. Хеджирующие и спекулятивные сделки .................................................................... 542 7.2.3. Учет операций со свопами ......................................................................................... 545 7.2.4. Международные и национальные стандарты учета сделок с производными финансовыми инструментами .................................................... 548 7.3. Управление налоговыми рисками ...................................................................................... 552 7.4. Управление юридическими рисками ................................................................................ 559 7.4.1. Основные этапы стандартизации документации по свопам ............................ 559 7.4.2. Типовое соглашение ISDA об основных условиях свопа ......................................... 562 7.4.3. Риски использования типового соглашения об основных условиях свопа ........ 568 7.4.4. Международное регулирование рынков производных финансовых инструментов .... 570 Литература .......................................................................................................................................... 572 VIII. ИНТЕГРИРОВАННЫЙ РИСКМЕНЕДЖМЕНТ НА УРОВНЕ ПРЕДПРИЯТИЯ 8.1. Введение ................................................................................................................................. 575 8.2. Теоретические основания и этапы эволюции финансового рискменеджмента ..... 579 8.3. Парадигма рискменеджмента на уровне предприятия ............................................... 585 8.4. Организационное сопровождение ..................................................................................... 588 8.5. Концепция экономической добавленной стоимости ..................................................... 597 8.5.1. Понятие экономической прибыли и способы ее максимизации .......................... 597 8.5.2. Системы мотивации руководящего персонала на основе показателя EVA .... 604 8.6. Понятие экономического капитала .................................................................................. 610 8.7. Скорректированная на риск рентабельность капитала ............................................... 620 8.7.1. Этапы и параметры расчета RAROC ..................................................................... 622 8.7.2. Применение RAROC ..................................................................................................... 634 8.7.3. Достоинства и недостатки RAROC ....................................................................... 637 8.8. Подходы к размещению капитала по направлениям деятельности ......................... 640 8.8.1. Подход на основе рыночных аналогий...................................................................... 641 8.8.2. Подход на основе равной вероятности банкротства ......................................... 643 8.8.3. Подход на основе равномерного масштабирования требований к капиталу ..... 646 8.8.4. Подход на основе «внутренних» коэффициентов бета ........................................ 648 8.8.5. Подход на основе концепции предельного капитала ............................................ 653 8.8.6. Сравнение различных подходов к размещению капитала ..................................... 657 8.9. Проверка на устойчивость (стресстестирование) ........................................................ 658 8.9.1. Понятие и виды стресстестирования ................................................................... 658 8.9.2. Требования регулирующих органов к проведению стресстестирования ........ 668 8.9.3. Преимущества и недостатки стресстестирования .......................................... 672 8.10. Риск неадекватности модели (модельный риск) ........................................................... 672 8.10.1. Основные источники риска неадекватности моделей расчета VaR ............. 675 8.10.2. Основные способы снижения модельного риска .................................................. 679 8.11. Управление торговыми лимитами ...................................................................................... 684 8.11.1. Виды торговых лимитов ......................................................................................... 684 8.11.2. Основные подходы к расчету лимитов на величину VaR и размер позиции .... 686 8.11.3. Основные проблемы лимитной политики ........................................................... 692 Литература .......................................................................................................................................... 695 IX. РЕГУЛИРОВАНИЕ РИСКОВ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 9.1. Введение ................................................................................................................................. 703 9.2. Международные стандарты банковского капитала. Базельское соглашение по капиталу 1988 г. .............................................................................................................. 707 9.2.1. Состав и структура банковского капитала .......................................................... 708 9.2.2. Взвешивание по риску активов и забалансовых статей ...................................... 710 9.2.3. Минимальный норматив достаточности капитала .......................................... 716 9.2.4. Критика Базельского соглашения по капиталу 1988 г. ...................................... 717

Стр.9

Энциклопедия финансового рискменеджмента 9 9.3. Дополнение к Базельскому соглашению по капиталу с целью включения в него рыночных рисков ................................................................. 718 9.4. Стандартный подход ............................................................................................................. 722 9.4.1. Процентный риск ......................................................................................................... 722 9.4.2. Фондовый риск ............................................................................................................... 731 9.4.3. Валютный риск ............................................................................................................. 731 9.4.4. Товарный риск ............................................................................................................... 732 9.4.5. Риск операций с опционами ........................................................................................ 735 9.4.6. Преимущества и недостатки стандартного подхода ....................................... 738 9.5. Подход на основе внутренних моделей банков ............................................................. 739 9.5.1. Качественные критерии ............................................................................................. 739 9.5.2. Количественные критерии ......................................................................................... 741 9.5.3. Верификация моделей расчета VaR по историческим данным ......................... 742 9.5.4. Преимущества и недостатки подхода на основе внутренних моделей ........... 747 9.6. Минимальные требования к достаточности капитала с учетом кредитного и рыночного рисков ...................................................................... 750 9.7. Подход на основе предварительных обязательств ........................................................ 752 9.7.1. Преимущества и недостатки подхода на основе предварительных обязательств ............................................................. 753 9.8. Директивы Европейского союза о достаточности капитала ...................................... 755 9.9. Краткий обзор Нового базельского соглашения по капиталу ................................... 756 9.9.1. Стандартный подход ................................................................................................. 762 9.9.2. Упрощенный стандартный подход........................................................................... 774 9.9.3. Преимущества и недостатки стандартного подхода ....................................... 775 9.9.4. Подход на основе внутренних рейтингов ............................................................... 777 9.9.5. Преимущества и недостатки подхода на основе внутренних рейтингов ....... 799 9.9.6. Норматив достаточности капитала .................................................................... 801 9.9.7. Пруденциальный надзор за достаточностью капитала банков ....................... 803 9.9.8. Рыночная дисциплина .................................................................................................. 809 9.9.9. Перспективы и проблемы реализации Нового базельского соглашения по капиталу ........................................................ 811 9.10. Страхование вкладов в коммерческих банках и связанные с ним риски ............... 815 Литература .......................................................................................................................................... 826 X. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ РИСКИ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ 10.1. Макропруденциальные индикаторы .................................................................................. 833 10.2. Модели возникновения финансовых кризисов ............................................................... 835 10.2.1. Подход на основе регрессионного анализа ........................................................... 836 10.2.2. Метод сигналов ......................................................................................................... 838 10.2.3. Вероятностный подход ........................................................................................... 840 10.3. Макроэкономические риски и пример системного банковского кризиса в России в 1998 г. ................................................................................................................ 847 Литература .......................................................................................................................................... 856 XI. ОПТИМИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 11.1. Введение ................................................................................................................................. 859 11.2. Иммунизация портфеля фиксированных обязательств ................................................. 860 11.2.1. Иммунизация относительно параллельного сдвига кривой доходности ..... 860 11.2.2. Факторная иммунизация ......................................................................................... 862 11.2.3. Динамическая перестройка портфелей. Несистематические риски ............. 863 11.3. Управление риском отдельных финансовых инструментов .......................................... 864 11.3.1. Модель Марковица .................................................................................................... 864

Стр.10

10 Энциклопедия финансового рискменеджмента 11.3.2. Теория ожидаемой полезности .............................................................................. 869 11.3.3. Оптимизация портфелей с опционами ............................................................... 874 11.3.4. Методика SPAN ......................................................................................................... 875 11.4. Динамическая оптимизация портфеля ............................................................................. 879 11.4.1. Модель управления активами и пассивами (ALM) ............................................. 879 11.4.2. Результаты экспериментов. Некоторые известные системы ........................ 882 Литература .......................................................................................................................................... 885 Указатель терминов ........................................................................................................................... 889 Об авторах .......................................................................................................................................... 929

Стр.11