Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях (2025,00 руб.)

Стр.5

Стр.6

Стр.7

Стр.8

Стр.9

Стр.10

Стр.11

УДК 65.012.12:334.758 ББК 65.290 Э14 Перевод А. Шматова Научные редакторы Д. Кадыков, М. Чекулаев Эванс Ф. Э14 Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. ; Пер. с англ. — 5-е изд. — М. : Альпина Паблишер, 2016. — 333 с. ISBN 978-5-9614-5591-5 Эта книга концентрируется на практических вопросах оценки бизнеса компаний, относящихся к категории «закрытых» (ООО, ЗАО и т. д.). Простой и доступный язык позволяет понять общие принципы и методы, используемые при оценке бизнеса, необходимой не только для его покупки или продажи, но и в повседневной работе. При изложении алгоритмов оценки приводятся необходимые сведения фундаментального характера. Большое количество примеров, почерпнутых из обширной практики авторов, и подробное рассмотрение деталей дают возможность увидеть, как практически, шаг за шагом, выясняется стоимость предприятия. Эта книга без сомнения станет надежным навигатором-справочником в таком непростом деле, как оценка бизнеса. Книга заинтересует предпринимателей, менеджеров и аналитиков компаний любого размера, а также инвесторов и профессиональных оценщиков. УДК 65.012.12:334.758 ББК 65.290 Все права защищены. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ для частного или публичного использования, без письменного разрешения владельца авторских прав. По вопросу организации доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь по адресу mylib@alpina.ru. ISBN 978-5-9614-5591-5 (рус.) ISBN 0-471-41101-9 (англ.) © John Wiley and Sons, Inc., 2001 All rights reserved. © Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2016

Стр.5

Стр.6

6 Оценка компаний при слияниях и поглащениях Глава 3. Анализ конкуренции................................................................... 51 Связь стратегического планирования и создания стоимости .................................................................. 53 Оценка риска конкретной компании ........................................ 55 Конкурентные факторы, часто встречающиеся в непубличных компаниях ......................................................... 61 Глава 4. Рынок слияний и поглощений и процесс планирования .............................................................................. 65 Традиционные мотивы продавцов и покупателей .............................................................................. 70 Почему терпят неудачу слияния и поглощения ....................... 70 Стратегия и процесс продаж...................................................... 73 Стратегия и процесс поглощения .............................................. 83 Подготовка к проверке благонадежности ................................ 96 Глава 5. Измерение синергетического эффекта ..................................... 99 Процесс измерения синергии .................................................. 101 Ключевые переменные параметры в оценке синергий ..................................................................... 104 Синергия и планирование на перспективу ............................ 106 Глава 6. Подходы и основные принципы оценки ............................... 109 Подходы к оценке бизнеса ....................................................... 109 Использование модели инвестированного капитала для определения оцениваемых инвестиций ........................... 111 Почему чистый денежный поток измеряет стоимость с наибольшей достоверностью ................................................. 113 Частая необходимость вести переговоры, отталкиваясь от показателей дохода ....................................... 115 Корректировка финансовых отчетов ...................................... 118 Управление инвестиционным риском в слияниях и поглощениях ....................................................... 122

Стр.7

Содержание 7 Глава 7. Доходный подход: использование ставок и доходов для определения стоимости ................................................................................... 131 Почему стоимость для слияний и поглощений следует определять доходным подходом ................................. 132 Два метода в рамках доходного подхода ................................ 133 Определение обоснованных показателей долгосрочного темпа роста и терминальной стоимости .................................................................................... 140 Глава 8. Основы затрат на капитал для достоверных оценок ......................................................... 143 Затраты на заемный капитал ................................................... 146 Затраты на привлечение капитала с помощью привилегированных акций .................................. 147 Затраты на привлечение капитала с помощью обыкновенных акций ............................................ 147 Фундаментальные принципы и ограничения модели оценки капитальных активов ..................................... 148 Модифицированная модель оценки капитальных активов ................................................................ 152 Метод кумулятивного построения .......................................... 154 Обзор данных по нормам доходности от Ibbotson ................ 159 Затраты на капитал в разрезе разных стран.......................... 163 Как рассчитывать затраты на собственный капитал для компании-цели ......................... 165 Глава 9. Средневзвешенные затраты на капитал ................................ 171 Процесс множественных итераций при определении средневзвешенных затрат на капитал................................................................................... 173 Формула быстрого расчета средневзвешенных затрат на капитал .................................... 178 Наиболее распространенные ошибки при выяснении затрат на капитал ........................................... 181

Стр.8

8 Оценка компаний при слияниях и поглащениях Глава 10. Рыночный подход: использование компаний-аналогов и стратегических сделок ......................................................................................... 185 Метод сделок на рынке слияний и поглощений .................... 186 Метод публичной компании-аналога ...................................... 190 Выбор оценочных мультипликаторов..................................... 195 Часто используемые рыночные мультипликаторы ...................................................................... 196 Глава 11. Подход по активам.................................................................... 203 Балансовая стоимость в сравнении с рыночной стоимостью ............................................................ 205 Предпосылки стоимости ........................................................... 206 Использование подхода по активам для оценки неконтрольных пакетов акций ............................................................................ 206 Методология подхода по активам ........................................... 207 Учет неработающих активов или избытка/недостатка активов ............................................. 214 Конкретные этапы расчета скорректированной балансовой стоимости ........................... 214 Глава 12. Корректировка стоимости через внесение премий и скидок ............................................ 217 Применимость премий и скидок ............................................. 218 Применение премий и скидок ................................................. 219 Используйте здравый смысл при определении размера поправок .............................................. 226 Контрольный и неконтрольный пакеты в методах доходного подхода ...................................... 227 Прочие премии и скидки .......................................................... 230 Справедливая рыночная стоимость в сравнении с инвестиционной стоимостью ................................................................................. 231

Стр.9

Содержание 9 Глава 13. Согласование первоначальных результатов оценки стоимости и определение заключения о стоимости ............ 233 Необходимость всестороннего рассмотрения........................ 234 Обзор доходного подхода ......................................................... 237 Обзор рыночного подхода ........................................................ 243 Обзор подхода по активам ....................................................... 244 Согласование стоимости и итоговое заключение .................. 246 Честно оценивайте возможности оценки ............................... 248 Глава 14. Искусство сделки ...................................................................... 251 Особенности процесса переговоров ....................................... 251 Структура сделки: акции в сравнении с активами ................ 253 Условия продажи: денежные средства в сравнении с акциями.............................................................. 261 Поиск компромисса ................................................................... 265 Умейте видеть сделку с другой стороны ................................. 268 Глава 15. Оценка и управление стоимостью в высокотехнологичных начинающих компаниях .............. 271 Ключевые отличия высокотехнологичных начинающих компаний ............................................................. 273 Управление стоимостью начинается с конкурентного анализа .......................................................... 274 Измерение стоимости начинающей компании ...................... 279 Потребность в дополнительных приемах риск-менеджмента ..................................................................... 287 Согласование стоимости ........................................................... 290 Глава 16. Пример оценки для целей слияний и поглощений ............. 293 История и условия конкуренции............................................. 295 Потенциальные покупатели ..................................................... 297

Стр.10

10 Оценка компаний при слияниях и поглащениях Общеэкономические обстоятельства ...................................... 299 Специфические отраслевые обстоятельства .......................... 299 Рост .............................................................................................. 300 Расчет справедливой рыночной стоимости самостоятельно функционирующего бизнеса ......................... 300 Расчет инвестиционной стоимости ......................................... 321 Заключительные соображения ................................................ 330

Стр.11