58 Финансовые РынКи ЛожкинОлегБорисович, к.т.н., доцент LozhkinOleg,Ph.D., Associate Professor е-mail: oblozhkin@gmail.com Финансовый бизнес • сентябрь – октябрь, 2012 Теорияструктурыкапитала:отраннеймоделиМодильяни– Миллера(1958;1963)досовременнойфундаментальноймодели(2009–2012) Thetheoryofstructureofcapital:fromtheearlymodelofModigliani–Miller(1958;1963)tothemodernfundamentalmodel(2009–2012) Три направления исследований комплекса финансовых явлений, идентифицированных одним термином «финансовый рычаг», в итоге сошлись в одной фундаментальной модели. <...> Эту модель можно отнести к категории фундаментальных моделей нулевого иерархического уровня [12]. <...> Установлено, что модель одного периода бизнеса точно совпадает с временной моделью нулевого роста. <...> Точная постановка прямой задачи позволяет достигнуть корректной и точной постановки обратной задачи. <...> Два параметра обратной задачи – рыночная стоимость активов и требуемая процентная ставка собственников – сопоставляются с соответствующими параметрами теории Модильяни–Миллера [19], [20], [15]. <...> Ключевые слова: финансовый менеджмент; эффективность инвестиций; структура капитала; финансовый рычаг; оценка бизнеса; теория Модильяни–Миллера; ошибки в науке. <...> С.С. Сулакшин 1. однопериодная модель и модель нулевого роста: идентичность постановки и решения прямой задачи Модель нулевого роста при финансировании активов из собственных средств в системе представлений фундаментальной теории временной стоимости денег [4]–[14] рассматривается в [6]. <...> В случае смешанного финансирования активов денежный поток модели нулевого роста состоит из нескольких денежных потоков. <...> Прежде всего это денежный поток, порождаемый всеми активами бизнеса (1.1) с внутренней процентной ставкой по Финансовые РынКи вкладу (1.2). <...> ; . Отток COFA0 (1.1); (1.2) в нулевом узле (1.3) денежного потока, порождаемого активами бизнеса (1.1), состоит из вложений заемных COFD0 и собственных COFE0 средств. <...> Структура вложенных в нулевом узле средств и определяет структуру активов на каждом шаге модели <...>