ТЕОРИЯ И ОБЩИЕ ВОПРОСЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ Методология оценки срочной структуры безрисковых процентных ставок по котировкам облигаций и CDS различных эмитентов* Methodology for estimating term structure of risk-free interest rates based on quotes of bond and CDSs of different Issuers УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ • 4, 2015 Курбангалеев Марат Зуфарович, младший научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту Kurbangaleev Marat Z., Research Assistant at Financial Engineering & Risk Management Lab mkurbangaleev@hse.ru Лапшин Виктор Александрович, кандидат физико-математических наук, научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту, доцент департамента финансов факультета экономических наук Lapshin Victor A., Candidate of Physico-Mathematical Sciences, Research Officer at Financial Engineering & Risk Management Lab, Associate Professor at Faculty of Economic Sciences / Department of Finance vlapshin@hse.ru Смирнов Сергей Николаевич, кандидат физико-математических наук, директор лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту, профессор департамента финансов факультета экономических наук Smirnov Sergey N., Candidate of Physico-Mathematical Sciences, Director of Financial Engineering & Risk Management Lab, Professor at Faculty of Economic Sciences / Department of Finance ssmirnov@hse.ru Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» The National Research University Higher School of Economics В работе предложена методология построения кривой безрисковых процентных ставок по данным об облигациях группы эмитентов различного кредитного качества и соответствующих контрактов CDS. <...> Методология основана на довольно широком и часто используемом на практике классе моделей ценообразования кредитного риска (моделей сокращенной формы) и не зависит от выбора конкретного метода описания срочной структуры. <...> Работоспособность предлагаемого подхода продемонстрирована на примере построения кривой безрисковой доходности по государственным облигациям и суверенным CDS стран еврозоны. <...> Показано, что по сравнению с существующими альтернативами предлагаемая методология дает более устойчивые и согласованные с рыночными данными оценки безрисковой <...>