НИУ "ВШЭ" Smirnov S.N., продолжение В статье предлагается метод сведения в одну оценку полученных различными способами оценок вероятностей дефолта, риск-нейтральных и реальных. <...> Рассматриваются два «инженерных» способа перевода риск-нейтральных вероятностей в реальные при помощи уравнения связи, полученного из тех или иных соображений. <...> Проводятся расчёты на реальных данных по финансовой отчётности российских банков и статистике экономических дефолтов, с одной стороны, и ценовой информации по рублевым облигациям, для которых банки являются эмитентами, с другой. <...> Ключевые слова: дефолт, методы оценки вероятности дефолта, расчеты и статистика экономических дефолтов. <...> УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ • 2, 2012 Консолидация и агрегация оценок вероятности дефолта Два метода определения цены риска Мы рассмотрим два простых и легко интерпретируемых подхода к оценке постоянной и неслучайной цены риска, основанных на рыночных данных. <...> Первый метод можно считать «фольклорным» – он использовался практиками из банка J.P.Morgan и Moody’s KMV. <...> Формулы, получаемые нами, схожи с общеизвестными (см., например, работу [10]), однако в данной статье мы акцентируем внимание на интерпретации подхода1 . ющей реальной, или объективной, вероятностью дефолта – представляется в виде ятностью дефолта до момента t – и pt Взаимосвязь между qt qN Npt t =+ − пределения, N1 A −112 σA () () / µ r t где N – стандартная нормальная функция рас обратная стандартная нормальная функция распределения, 1 60 и прибавление члена −r tt µA σA = 1 Близкие по смыслу рассужденияимеются в книге [31]. <...> Тогда Np aaxaxaxtnn где x1 ,.,xn −1 =+ ++ + () 01 12 2 . абстрактного актива, подверженного кредитному риску, sA µA – волатильность доходности актива. <...> Коэффициент в квадратных скобках есть не что иное, как рыночная цена риска, которую в дальнейшем мы будем обозначать как γ. <...> Предположим, что реальная вероятность дефолта p получена при помощи некоторой эконометрической <...>