ПРИКЛАДНАЯ ЭКОНОМЕТРИКА ¹3(15) 2009 В. И. Маевский, Л. Н. Слуцкин Инфляция и фондовый рынок: CPI и S&P 500 В статье дается эмпирический/статистический анализ влияния изменений в индексе фондового рынка S&P 500 на инфляционные процессы в американской экономике на временном промежутке 1951–2008 гг. <...> Показано, что имеется статистически значимая разница в изменениях индекса потребительских цен CPI в зависимостиотположительной (отрицательной) динамики изменений индекса S&P 500. <...> Экономические теории С огласно модели Ирвинга Фишера [Fisher (1930)] с изменением уровня ожидаемой инфляции в такой же степени должны увеличиваться (уменьшаться) номинальные доходы по акциям на фондовом рынке. <...> Однако было замечено, что начиная с 1950-х годов прошлого века наблюдалась противоположная картина: отмечалась отрицательная корреляция между номинальными доходами по акциям и уровнем инфляции. <...> Большинством исследователей такое поведение рассматривалось как аномальное, что, в свою очередь, породило ряд экономических теорий, призванных его объяснить. <...> В соответствии с этой теорией упомянутая аномалия объясняется рядом невключенных факторов, связанных с реальной экономикой (таких, как капиталовложения, рост производства и др.) <...> Данные авторы утверждают, что при росте инфляции экономические агенты оказываются подверженными «инфляционной иллюзии», выражающейся в том, что игроки не в состоянии определить различие между реальными и номинальными доходами, разность между которыми как раз и составляет премиальный доход. <...> Предлагаемая концепция основывается на особой роли фондового рынка, который способен демпфировать обычную инфляцию (проявляющуюся в росте цен на товары и услуги) посредством необычной инфляции, а именно инфляции ценных бумаг, или, что то же самое, инфляции фиктивного капитала. <...> Деньги, которые ежедневно обслуживают функционирование фондового рынка, его многомиллиардные операции, физически не могут обслуживать одновременно <...>