Финансы и кредит ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print) , Юрий Васильевич ТРИФОНОВb 11 (2016) 32–42 Finance and Credit Стоимость бизнеса ОЦЕНКА СТОИМОСТИ МОТИВАЦИИ ТОП-МЕНЕДЖЕРОВ КОРПОРАЦИИ НА ОСНОВЕ ВАРРАНТОВ* Сергей Николаевич ЯШИНa,● , Егор Викторович КОШЕЛЕВc a доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой менеджмента и государственного управления, Нижегородский государственный университет им. <...> Н.И. Лобачевского, Нижний Новгород, Российская Федерация ekoshelev@yandex.ru ● Ответственный автор История статьи: Принята 14.01.2016 Одобрена 09.02.2016 УДК 336.647 JEL: D33, G31, G34, G35, M12 Ключевые слова: мотивация топ-менеджеров, варранты, модель Блэка–Шоулза В* Аннотация Предмет. <...> В современных экономических условиях важной характеристикой управленческого персонала высшего звена является не только его квалификация и деловая репутация, но и мотивация на развитие компании. <...> При всей привлекательности оценки мотивации топ-менеджеров с помощью варрантов очевидно, что данная мотивация, как и любая другая, должна иметь определенную цену для компании, которую необходимо предварительно проанализировать. <...> Цена акций корректируется с поправкой на ожидаемое разбавление, которое является следствием исполнения варрантов. <...> Для оценки европейских опционов чаще всего используется модель Блэка– Шоулза, так как она дает консервативную, наиболее низкую стоимость опциона. <...> Однако для более реалистичной картины деятельности корпорации следует использовать модель с дивидендами для варранта европейского типа. <...> При этом процесс корректировки стоимостей варранта и акции теоретически можно проводить до тех пор, пока стоимость варранта не станет равной нулю. <...> Стоимость акции при этом уменьшится существенно по сравнению с первоначальным рыночным значением. <...> Однако на практике рынки слабо реагируют на выпуск варрантов компаниями, стоимость акций снижается незначительно. <...> Рекомендовано остановиться на той корректировке справедливой цены акции, которая <...>