Вопросы экономических наук, № 4, 2010
Экономическая теория
Багаева В.Б., аспирант Московского государственного университета им. <...> При наличии арбитража, как было показано ранее, в трансграничных потоках капитала доминируют преимущественно потоки кредитных ресурсов, ведущие к росту внешней, как правило, краткосрочной валютной задолженности частного сектора, как это было в странах юго-восточной Азии в конце 1990-х годов [3, P. <...> Описанная выше ситуация,
реально имевшая место далеко не в одной стране, указывает на то, что подобные показатели должны отражать не только устойчивость какого-то одного сегмента финансовой системы
страны, но и в целом давать возможность оценить уязвимость финансовой системы относительно угроз, связанных как с наличием трансграничных потоков капитала, так и с возможностью смены конъюнктуры на мировом финансовом рынке. <...> Если учесть тот факт, что особенности внутренней архитектуры национальной финансовой системы, сформировавшиеся в условиях эксплуатации арбитражных возможностей уча8
Вопросы экономических наук, № 4, 2010
стниками рынка, могут носить краткосрочный характер и не иметь под собой прочной основы
реальной производящей экономики1, то для начала представляется целесообразным привести показатели устойчивости, отражающие в себе положение страны во внешнеторговых
отношениях и позволяющих позиционировать страну на рынке той или иной отрасли. <...> Для анализа структуры задолженности и определения угрозы заражения при реализации
кризисного сценария в финансовой системе страны-партнера следует также рассмотреть
два взаимообуславливающих показателя, которые призваны отразить вероятность распространения кризиса на рынок ссудных капиталов, учитывая при этом эмпирически подтвержденный факт взаимосвязи эксплуатации арбитражных возможностей и перетока капиталов
через банковскую систему. <...> Обозначим его как индикатор структуры кредитного портфеля, дифференцированный <...>
Вопросы_экономических_наук_№4_2010.pdf
Вопросы экономических наук, № 4, 2010
Экономическая теория
Багаева В.Б., аспирант Московского государственного
университета им. М.В. Ломоносова
ПОКАЗАТЕЛИ
УСТОЙЧИВОСТИ ЭКОНОМИКИ
В УСЛОВИЯХ НАЛИЧИЯ МЕЖСТРАНОВЫХ АРБИТРАЖНЫХ ВОЗМОЖНОСТЕЙ
В статье дается описание показателей устойчивости экономики в условиях наличия межстрановых
арбитражных возможностей. Приводится анализ того, как на основе этих показателей
сравнивать устойчивость экономик разных стран к кризисам, вызванным существенным увеличением
системного риска за счет длительной эксплуатации межстрановых арбитражных возможностей.
Ключевые
слова: Межстрановые арбитражные возможностей, показатели устойчивости,
системный риск.
NATIONAL STABILITY INDICATORS
IN CROSS-COUNTRY ARBITRAGE PRESENCE
The research gives the description of stability indicators of national economy in cross-country arbitrage
presence. It provides the analysis of how the economies of different countries can be compared on the basis
of these stability indicators. These indicators may also be taken to compare the ability of national economy to
resist the systemic risk intensification.
Keywords. Cross-country arbitrage opportunities, stability indicators, systemic risk.
Перманентное наличие межстрановых арбитражных возможностей, совмещенное с благоприятной
рыночной конъюнктурой и такой же оценкой экономической стабильности, может
существенным образом влиять на потоки капитала, обращенные в эту страну посредством
формирование их структуры. При наличии арбитража, как было показано ранее, в трансграничных
потоках капитала доминируют преимущественно потоки кредитных ресурсов, ведущие
к росту внешней, как правило, краткосрочной валютной задолженности частного сектора,
как это было в странах юго-восточной Азии в конце 1990-х годов [3, P.31], или государственного,
как это было в России (1998) Так, например, доля непогашенных кредитов банковского
сектора в общей доле обязательств частного сектора в 1997 году в Таиланде составляла
89%, в Индонезии – 77%, в Корее – 38%, а в Малайзии – 46%. Такая же картина наблюдалась
и в странах Латинской Америки, где в Мексике (1994г.) доля кредитных ресурсов
в структуре обязательств частного сектора равнялась 48%, в Колумбии (1997) – 71% и в Эквадоре
– 77%.
Очевидно, что любые проблемы, связанные с ростом проблемных кредитов у банков,
имевших краткосрочные кредитные обязательства в иностранной валюте и размещавших на
домашнем рынке среднесрочные и долгосрочные кредиты, могут приводить к существенным
проблемам по обслуживанию внешних долгов. Если же взять во внимание фактор риска
смены валютного курса или изменения мировых процентных ставок, то кризисогенность ситуации
приобретает еще более устрашающие размеры.
В этом отношении актуально поставить вопрос о том, какие показатели и как должны
учитываться участниками рынка (как частными, так и государственными) для определения
степени уязвимости национальной финансовой системы страны. Описанная выше ситуация,
реально имевшая место далеко не в одной стране, указывает на то, что подобные показатели
должны отражать не только устойчивость какого-то одного сегмента финансовой системы
страны, но и в целом давать возможность оценить уязвимость финансовой системы относительно
угроз, связанных как с наличием трансграничных потоков капитала, так и с возможностью
смены конъюнктуры на мировом финансовом рынке.
Если учесть тот факт, что особенности внутренней архитектуры национальной финансовой
системы, сформировавшиеся в условиях эксплуатации арбитражных возможностей уча8
Стр.1