Вопросы экономических наук, № 3, 2015 Пантелеев А.П., кандидат экономических наук, профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации ОБОСНОВАНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Одной из самых сложных и, в то же время, крайне актуальных задач, которую необходимо решать в процессе выполнения работ по обоснованию и оценке инвестиционных проектов, является задача определения ставки дисконтирования для выполнения соответствующих финансово-экономических расчетов, основанных на теории временной стоимости денег. <...> Эти нормы служат как бы барьером, который проекты должны преодолеть, чтобы их можно было профинансировать, отсюда и термин «барьерная ставка» или ставка дисконтирования. <...> Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет повысить точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта (таких как NPV, IIR и др.), и обеспечить адекватность выполняемых расчётов экономическим условиям той рыночной среды, в которой планируется реализация проекта. <...> К сожалению, в настоящее время в большинстве разрабатываемых российскими инвесторами или консультационными фирмами бизнес-планах очень редко уделяется серьезное внимание обоснованию выбранной ими ставке дисконтирования. <...> Чаще всего этот коэффициент берется либо как данный «свыше» (то есть без всякого обоснования), как наиболее типичный или распространенный, или определяется равным доходности одного из наиболее популярных рыночных инструментов (например, доходности по банковским депозитам или ставке по банковским кредитам). <...> А, как правило, чувствительность расчётов к этой величине достаточно велика. <...> В основе обоснования выбора ставки дисконтирования лежит одно из распространенных положений теории инвестиционного анализа о том, что проект инвестирования будет привлекательным для инвестора, если его норма доходности будет превышать таковую <...>