проблемы применения реальных опционов при анализе инвестиционных проектов Аннотация Применение моделей оценки стоимости реальных опционов связано с целым рядом сложностей, способных сделать результаты оценки неточными и даже некорректными. <...> В статье анализируются проблемы применения моделей оценки стоимости реальных опционов и неточности, которые эти проблемы могут вызывать. <...> Ключевые слова: реальные опционы, инвестиционные проекты, управление проектами, оценка экономической эффективности проекта, управление рисками Н а протяжении последних десятилетий в научной литературе широко обсуждается проблема реальных опционов. <...> Это один из наиболее перспективных методов решения целого ряда инвестиционных задач, связанных с высокой неопределённостью, который позволяет проводить анализ инвестиционных проектов, в структуру которых заложены возможности гибко реагировать на изменения экономических условий. <...> При этом используя эти изменения с выгодой для проекта, можно получать численную оценку этой гибкости (реального опциона) по сравнению с проектом, такой гибкостью не обладающим. <...> В частности, при обосновании инвестиционных и инновационных проектов использование моделей Блека-Шоулза [2], Кокса-Росса-Рубинштейна [4] и некоторых других [3, 5] позволяет рассчитать ценность реальных опционов, которую они добавляют к величине чистого дисконтированного дохода (NPV). <...> При этом в рамках данной работы под реальным опционом инвестиционного проекта автор предлагает понимать встроенную в инвестиционный проект возможность при определенных обстоятельствах менять структуру проекта в завиТелехов Игнатий Игоревич ассистент кафедры экономики предприятия и предпринимательства, Санкт-Петербургский государственный университет tii@yandex.ru 143 финансы финансовые опционы торгуются отдельно от биржевых активов, например акций, в то время как реальные опционы чаще всего завязаны на инвестиционный проект симости <...>